核心观点 - 电力需求整体仍处于上升趋势，长期看好火电行业 [1] - 在反内卷和碳中和背景下，适度提高电价对储能发展、节能降耗及传导成本至海外有利 [2] - 电力市场化改革持续推进，但现货价格限制和竞价电价下降可能影响部分可再生能源项目的经济性 [2][4] 发电量数据与结构 - 2025年11月全国规上工业发电量为7792亿度，同比增长2.7%，增速较10月的7.9%放缓 [1][3] - 2025年1-11月累计发电量88567亿度，同比增长2.4%，增速较1-10月的2.3%略有提升 [1][3] - 11月火电发电量同比下降4.2%，而10月为增长7.3% [1][3] - 11月水电同比增长17.1%，风电增长22%，光伏发电增长23%，核电增长4.7% [1][3] - 1-11月电力、热力、燃气及水生产和供应业固定资产投资同比增长10.7% [3] 电价与电力市场动态 - 能源局处罚了5起电厂串通报高价的案例，被视为在反内卷背景下维护市场秩序的行为 [2] - 江西第二批增量机制电竞价结果显示：风电电量1.354亿度，电价0.365元/度，较首批的0.375元/度下降；光伏电量7.499亿度，电价0.379元/度，较首批的0.330元/度上升 [2] - 安徽电力零售市场2025年1-11月结算数据显示：零售市场结算均价0.4182元/度，批发市场结算均价0.3970元/度，批零价差为0.0211元/度 [4] - 安徽售电公司价差主要集中在0.01-0.04元/度之间，其中价差在0.01-0.02元/度的公司电量占比最大，为39.6% [4] - 青海电力现货市场征求意见稿规定，申报和出清价格下限为0.08元/度，上限为0.65元/度，并设置二级限价0.3元/度 [4] 行业背景与政策导向 - 分析认为适度提高电价有利于储能产业发展，为碳中和目标铺路，并有助于将成本传导至海外需求刚性的制造业产品 [2] - 分析指出，在全国统一电力市场要求下，降低电价可能不利于碳中和与反内卷政策，并可能错过海外产品提价时机 [2] - 吉林省2026年机制电价设定为风电0.25元/度，光伏0.33元/度，反映出当地风电供应相对过剩的情况 [2] - 2025年1-11月全国固定资产投资同比下降2.6%，其中民间投资下降5.3%，但第二产业投资增长3.9% [3]