债市表现 - 12月23日午后，国债期货大幅拉升，30年期主力合约日内涨幅超过0.90% [1] - 当日早盘收盘，各期限国债期货主力合约普遍上涨，其中30年期涨0.64%，10年期涨0.19%，5年期涨0.15%，2年期涨0.05% [1] - 有观点认为，利率上行风险主要来自风险偏好变动，例如中长期资金入市推动股市回暖，但当前股债比价已回到中性区间，股市强势对债券的影响幅度有限 [2] - 利率下行空间更多取决于银行负债端的改善幅度，关键变量是存款活化和非银化程度，2026年是银行定期存款到期高峰，静态测算定存到期对成本改善幅度在12.2个基点 [2] 汇率动态 - 12月23日，离岸人民币兑美元盘中涨破7.02关口，创2024年10月以来新高，日内上涨超过110点 [1][2] - 同期，人民币兑美元中间价依然在7.05上方，相较离岸价更为稳定 [2] - 分析认为，当前人民币升值主要由美元走弱与央行逆周期调节驱动，而非结汇潮主导 [3] - 10月至11月结汇率持续走低至52%，与历史结汇加速期特征背离，多项指标未体现典型结汇压力释放 [3] - 年终结汇虽有惯性，但12月结汇额上升主要源于货物贸易收汇集中与收入项增长，结汇率改善有限，结汇行为通常滞后汇率升值1至2个季度 [3] - 另有观点指出，人民币升值由创纪录的贸易顺差与美元走弱共同推动，与股市驱动逻辑不同 [5] 股市调整 - 12月23日午后，A股市场迎来调整，沪指转跌，宽基指数涨幅收窄，上涨个股减少，多只高位股午后跳水 [1][4] - 港股市场同样走低，恒生科技指数下午跌幅一度扩大至1%，快手、地平线机器人、同程旅行等个股跌幅超过3% [4] - 分析认为港股下跌可能与外围市场流动性变化有关，例如比特币大跌近2%，以太坊跌破3000美元，以及美国现货比特币ETF连续第三天净流出 [4] - 数据显示，美国现货比特币ETF前一日净流出1.422亿美元，其中Bitwise的BITB流出3550万美元，VanEck的HODL流出3360万美元，Grayscale的GBTC流出2900万美元，仅贝莱德的IBIT有600万美元资金流入 [4] - 西方市场即将进入圣诞假期，基金经理可能提前休假，导致交投活跃度与风险偏好下滑 [4] 市场关联与背离分析 - 当前存在股市与汇市走向背离的现象，股市反映内需疲软与信用需求低迷，而汇率则受益于出口韧性与全球流动性宽松 [5] - 历史上股汇背离仅出现两次，均以基本面收敛收场，当前背离能否修复取决于财政是否实质性发力扩大内需 [5] - 人民币升值对市场的影响具有结构性，短期有利于进口、服务贸易及美元负债板块，但若缺乏基本面支撑，仅靠结汇与美元弱势驱动的升值不具备持续性 [6]