核心观点 - 现货黄金价格于12月23日续创历史新高，涨超1%至4497.69美元/盎司，相关ETF产品年内涨幅显著，黄金长期上涨趋势明确，由多重因素共同驱动 [1] 金价上涨的驱动因素 - 美联储降息：美联储于12月11日降息25个基点至3.5%-3.75%区间，降息周期降低了持有黄金的机会成本，2025年前三季度全球黄金投资需求达1566吨，同比增长87% [2] - 地缘政治风险：以色列与伊朗、美国与委内瑞拉等地缘紧张关系升级，提振了全球资金的避险需求 [2] - 美元信用弱化：美国国债规模于2025年11月底突破38.3万亿美元，债务/GDP比率超过120%，国债利息持续增加，陷入财政恶性循环，导致美元信用收缩与弱化 [2] - 央行持续购金：自2008年至2025年第三季度，世界黄金储备总量增加了6351吨，自2021年起多国央行外汇储备中黄金占比呈上升趋势 [3] 黄金长期前景与投资逻辑 - 长期方向明确：回顾历史，70-80年代金价涨幅达18倍，00-11年涨幅达5.5倍，而2019年至今涨幅约为1.5倍，若发生世界货币信用坍塌，金价未来潜在涨幅可能不低于历史水平 [4] - 定价机制变化：黄金在2022年后定价已“脱锚”，经济因素占比很低，非经济因素成为主导，黄金被视为无“锚”资产 [4] - 投资策略建议：黄金更适合长线投资或定投式参与，频繁短线操作难度大，短期走势可关注波动率指数等技术指标 [4] 相关投资产品表现 - 产品涨幅：截至12月23日13点45分，黄金ETF华夏（518850）年内上涨63.30%，黄金股ETF（159562）年内上涨95.37% [1] - 产品费率：黄金ETF华夏（518850）和黄金股ETF（159562）的管理费加托管费合计为0.2%，在同类产品中处于最低水平 [4]