2025年新代币发行表现总体概览 - 2025年统计的超100种新代币中，84.7%的代币完全稀释估值低于代币生成事件时的完全稀释估值，代币完全稀释估值中位数较发行时下跌71%，市值中位数下跌67% [1] - 仅有15%的代币相较于代币生成事件时的完全稀释估值上涨，大多数代币属于“代币生成事件时价格即巅峰” [1] - 2025年新代币从发行后第一天开始算平均投资回报率为0.96倍，意味着其产品发布从第一天起就处于亏损状态 [4] 传统项目质量评估标准失效 - 高额融资、活跃社群、交易所上市等传统筛选标准，对于2025年项目代币走势并无多大影响，项目评判模式已然“失灵” [1] - 交易价格低于首次DEX发行价格的项目平均收入为136万美元，而交易价格高于首次DEX发行价格的项目平均收入为79万美元，表明市场更看重炒作而非实际表现 [1][2] 融资规模与代币表现脱钩 - 融资额与代币表现之间的相关性为0.04，在统计学上可视为零，融资高不等于代币有优势 [5][7] - 融资额达到1000万美元的项目与融资额达到100万美元的项目代币表现完全相同，表现分布随机 [7] - 表现最佳的项目筹集了30万至300万美元，在历史最高价时估值翻10倍至30倍，而融资超过1000万美元的项目估值倍数却只有约1倍 [7] - 融资规模在500万至1亿美元的代币投资回报率为0.1倍至0.7倍，与没什么融资的项目代币投资回报率相同 [7] - 资金最少的项目每筹集一美元的投资回报率更高，执行速度更快，转向成本更低 [8] 社群规模与代币表现无关联 - 社群粉丝规模对代币表现没有任何预测价值，相关系数分别为0.08和-0.06 [11] - 拥有50万粉丝和5万粉丝的项目，统计结果完全相同，表现参差不齐，没有趋势和规律 [9][11] - 所谓的“活跃社区”关注的是代币价格走势而非产品，一旦代币表现令人失望，追随者就会消失，社区增长是滞后指标 [13] 代币定价存在生存区间 - 按代币上市价格计算的中位数投资回报率显示：低于0.01美元为0.1倍，0.01美元至0.05美元为0.8倍，0.05美元至0.50美元为0.5倍，高于0.50美元为0.09倍 [15] - 0.01美元至0.05美元的代币价格区间是唯一具有生存能力的定价区间，该区间内97个项目中只有42个项目代币的中位数表现为正 [16] - 发行价低于0.01美元并不会让代币“更容易入手”，定价高于0.5美元只会显得定价过高 [15][16] 不同行业板块代币表现分化 - 人工智能板块代币平均历史最高价投资回报率为5.99倍，当前投资回报率中位数为0.70倍，表现最佳 [17][18] - 去中心化金融板块代币平均历史最高价投资回报率为5.09倍，但当前投资回报率中位数仅为0.2倍，早期暴涨后暴跌幅度大 [17][18] - 游戏金融板块代币平均历史最高价投资回报率为4.46倍，当前投资回报率中位数为0.52倍，表现像一次性彩票 [17][18] - 基础设施板块代币消耗更多时间和资源，但当前投资回报率中位数略低于游戏金融领域 [18] 首次DEX发行与首次交易所发行平台无法保证收益 - 几乎所有在首次DEX发行平台上的项目都处于亏损状态，仅有一个项目在5个平台中的回报率为+14.6%，其他所有项目的回报率在-70%至-93%之间 [22] - 首次交易所发行平台存在生存偏差，币安钱包显示收益率为11倍但仅3次发行样本少，MEXC在14次发行中收益率为+122.8%仍是异常值，Bybit首次交易所发行代币亏损率38% [24] - 平台选择如同带有更好品牌效应的彩票，少数异常数据扭曲平均值，大量代币发行后下跌，平台无法可靠保护代币投资回报率 [25] 对行业现状的反思与未来建议 - 行业在基金会、融资、市场推广、流动性、用户留存等多个层面存在问题，如基于猜测的代币经济学、付费水军用户、零留存基础设施等 [26][27] - 2026年项目应构建新剧本：融资目标金额为30万至500万美元；代币发行价定在0.01至0.05美元之间；关注产品本身和实际收益指标；认清所在行业的失败率与市场时机；考虑整合与并购 [28][29][30][31][32] - 标准剧本已经过时，不再有适合一切的标准模式，时机决定一切 [27][33]