市场整体格局 - 全球市场流动性因圣诞假期临近而收紧，年末交易特征明显，市场未出现单边避险或风险偏好主导，资金在不同资产间分流 [1] - 市场处于年末窗口期与多重风险因素交织阶段，未进入单边情绪释放阶段，呈现风险偏好回升与避险需求并行的格局 [4] - 全球市场运行逻辑由年末风险偏好、政策不确定性及地缘因素共同主导，在关键数据与政策路径明朗前，可能维持结构性波动格局 [4] 股票市场表现 - 美股在年末交易窗口中维持稳健修复，道琼斯工业平均指数周一盘中一度上涨超过200点，金融、原材料等实体经济相关板块领涨 [1] - 市场普遍认为在2025年最后交易窗口中，股市更可能以平稳偏积极的态势收官 [1] - 人工智能板块仍受资金关注，金融与原材料板块表现突出，显示市场在降息环境下对实体经济相关资产的再配置在推进 [2] - 股市尝试在有限的年末窗口靠近阶段高位，但时间与流动性受限，假期期间市场成交趋淡，短线波动可能放大 [2] - 美股在降息环境及年末情绪支撑下维持偏强走势，但假期因素限制上行动能 [4] 黄金市场表现 - 地缘政治不确定性叠加市场对美联储中期宽松路径的定价，持续支撑黄金走强，价格不断刷新历史高位 [1] - 黄金继续作为宏观对冲资产核心角色，周二现货黄金维持在历史高位区间，年内涨幅已达70%，创近几十年最强年度表现之一 [2] - 摩根大通维持对黄金的强烈看多判断，指出关税不确定性、央行持续购金，以及ETF与实物需求的同步支撑是黄金牛市的核心因素 [2] - 在美元偏弱、利率下行预期和经济不确定性交织的环境下，黄金不仅承担避险功能，也在资产配置上与美债及货币市场工具形成竞争 [2] - 黄金在避险需求及结构性配置支撑下持续运行于高位区间，但高位波动明显放大 [4] 宏观经济与政策 - 受政府停摆影响，美国部分关键通胀分项数据缺失，住房与租金通胀偏低，使CPI报告参考价值下降 [3] - 市场对进一步降息抱有期待，但交易层面对政策路径的定价明显放缓，美联储决策者对数据保持谨慎 [3] - 即将公布的ADP就业数据和GDP数据被视为假期前最后一批可参考的宏观指标，ADP就业四周均值仍偏低，劳动力市场疲软趋势未见明显改善，GDP增速预计回落 [3] - 宏观数据有效性下降与政策分歧并存，使地缘政治风险对市场情绪的影响明显增强 [3] - 美联储内部关于降息节奏的分歧强化了避险情绪，理事米兰警告若明年不继续推进降息，美国经济可能面临衰退 [3] 利率与债券市场 - 交易员通过期权市场加码美债看涨押注，重点布局10年期美债收益率回落至4%附近的情形，显示市场对经济放缓和政策转向保持关注 [4] - 大型资管机构操作偏防御，阿波罗增加现金、降低杠杆、削减高风险债务资产，明确转向资产负债表防御模式 [4] 投资者行为与策略 - 多数投资者在参与年末行情的同时，也在降低主动风险敞口，为新年阶段保留操作空间 [2] - 资金在年末阶段更倾向于防御性布局 [3] - 机构对高估值及地缘风险叠加的警惕仍在升温 [4] - 股市虽维持修复格局，但流动性下降增加追价风险，黄金趋势稳固但更适合分批参与、回撤布局，仓位管理与节奏控制尤为重要 [4]