国产GPU双雄上市表现 - 摩尔线程于2025年12月5日登陆科创板，首日涨幅超400%，上市五个交易日股价较114.28元/股的发行价涨幅超7倍，市值一度逼近4500亿元 [3][4] - 沐曦股份于2025年12月17日上市，首日涨幅飙升至692.95%，以104.66元/股的发行价收盘于829.9元，市值达3320.4亿元，与摩尔线程基本持平 [3][4] - 市场热度极高，沐曦股份网上中签率低至0.03348913%，为年内最难中签的科创板新股之一，两家公司上市首日流通盘均不足5% [5] 上市进程与市场背景 - 摩尔线程与沐曦股份的科创板上市申请于2025年6月30日同日获受理，摩尔线程于9月26日过会并于12月5日挂牌，创下科创板审核新纪录，沐曦股份从受理到上市仅耗时约170天 [3] - 两家公司的密集上市是2025年A股硬科技企业上市潮的缩影，多家来自新一代信息技术等战略性新兴产业的企业上市首日涨幅达数倍 [6] - 资本市场层面，科创板“1+6”改革举措落地，为高研发投入的硬科技企业提供了更包容的上市融资通道 [9] 公司核心特征与业务 - 两家公司均聚焦国产GPU芯片“卡脖子”核心技术领域，摩尔线程被誉为“中国版英伟达”，沐曦股份有“中国版AMD”之称 [6] - 沐曦股份是国内少数实现千卡集群大规模商业化应用的GPU供应商，成功支持128B大模型全量预训练，其新一代产品性能介于英伟达A100和H100之间 [6] - 2025年前三季度，沐曦股份营业收入12.36亿元，同比增长453.52%，但归母净利润仍亏损3.46亿元，两家企业均处于持续投入期，预计最早2026年达到盈亏平衡点 [7] 资本参与与产业支持 - 机构资金深度参与，沐曦股份网下配售中，94家公募旗下3810只产品合计获配1339.23万股，占网下配售总金额的绝大部分 [7] - 产业资本积极参与战略配售，沐曦股份的战略投资者包括中国电信旗下天翼资本、美团、京东等，形成资本与产业协同 [7] - 政策扶持明确，党的二十大报告提出“加快实现高水平科技自立自强”，顶层规划聚焦战略性新兴产业 [8] 行业趋势与市场逻辑 - 估值逻辑正在重构，资本定价锚点从“过去盈利能力”切换到“未来技术话语权” [9] - 全球GPU市场需求持续爆发，弗若斯特沙利文预测2029年全球GPU市场规模将达3.6万亿元，中国市场占比将提升至37.8% [11] - 科技板块“马太效应”显现，2025年四季度公募基金持仓数据显示，科技板块超80%的资金集中在各细分赛道前5名龙头企业 [11] A股与美股科技巨头对比 - 截至2025年12月，美股总市值约为66.41万亿美元，科技“七姐妹”（英伟达、苹果等）总市值占据美股总市值的一半以上，2025年9月占比曾达52%，总市值超35万亿美元 [10] - A股科技企业的核心逻辑是“产业链突围与国产替代”，聚焦硬件环节的自主可控，与美股巨头“生态垄断与盈利闭环”的路径存在本质差异 [12] - A股培育科技巨头取决于核心技术的持续突破能力、商业化落地效率以及市场生态的完善程度 [13]