上市进程与公司概况 - 国产AI大模型独角兽MiniMax已获证监会备案并通过港交所聆讯，计划于2026年1月挂牌上市，有望成为“中国大模型第一股” [2] - 公司注册成立于2021年11月，创始人闫俊杰曾任职于商汤科技，公司瞄准通用人工智能方向，坚持“模型+产品”双线推进的战略 [2] - 公司获得了阿里、腾讯、米哈游、红杉中国、IDG资本等知名机构的投资，在2025年8月完成近3.9亿美元的C轮融资，投后估值超过40亿美元 [2] 财务表现 - 公司收入增长迅速，2023年、2024年及2025年前9个月收入分别为346.0万美元、3052.3万美元和5343.7万美元 [2] - 公司仍处于亏损状态，2023年、2024年及2025年前9个月的年内亏损净额分别为2.692亿美元、4.652亿美元和5.120亿美元 [3] - 经调整净亏损（非国际财务报告准则计量指标）在2022年至2025年前9个月分别为1215.0万美元、8907.4万美元、2.44亿美元和1.86亿美元 [4] - 公司毛利率在2024年转正为12.2%，并在2025年前9个月提升至23.3% [3] - 研发支出是最大的成本项，2024年研发支出高达1.890亿美元，占收入的619.1% [3] 业务模式与产品矩阵 - 公司采用“模型+产品”双线并行的布局模式，模型方面包括大语言模型M1、M2和视频生成模型Hailuo-01、Hailuo-02 [5] - 产品端包括MINIMAX开放平台、AI交互应用Talkie、AI视频创作工具HailuoAI以及MiniMax语音等 [5] - 收入构成以C端订阅为主，2025年前9个月占比超过71%，同时依靠B端API服务驱动 [5] - 公司具有显著的全球化特征，2025年前9个月海外收入占比超过70%，主要市场为北美、东南亚及欧洲 [5] 核心产品表现与商业化 - AI伴侣应用Talkie是核心收入支柱之一，其收入占比从2023年的21.9%大幅增长至2024年的63.7% [9] - Talkie的付费用户量从2023年的11.97万增长至2024年的58.50万，年收入从75.80万美元增长至1945.80万美元 [9] - 视频创作工具海螺AI成为另一重要增长引擎，2025年前9个月收入达1746.40万美元，占总收入的32.6% [12] - 海螺AI在2025年前9个月付费用户量达31.11万，每位付费用户平均支出为56美元 [12] - 2025年1月，海螺AI的月度访问量已超过OpenAI的Sora [13] - 2025年6月，由Hailuo 02生成的“猫咪跳水”视频在TikTok播放量突破1亿，带动了产品用户增长 [15] 用户与市场数据 - 截至2025年9月30日，公司AI原生产品累计服务超过2.12亿个人用户及10万余名企业和开发者客户，覆盖全球200多个国家和地区 [18] - AI原生产品平均月活跃用户数从2023年的314.8万跃升至2024年的1911.1万，并在2025年前9个月达到2763.8万 [18] - 付费用户规模增长迅猛，从2023年的11.98万名增长至2024年的65.10万名，并在2025年前9个月突破177.41万名 [18] - 2025年前9个月，公司超73.1%的收入来自海外市场，新加坡和美国是两大核心引擎，分别贡献了24.3%和20.4%的收入 [12] 公司治理与股东结构 - 截至招股书编纂日，阿里巴巴持股15.04%，米哈游持股7.05%，腾讯持股2.84% [18] - 米哈游创始人刘伟和阿里巴巴集团战略投资部总经理陈英杰均以非执行董事身份进入公司董事会 [19][21] - 公司员工平均年龄29岁，以95后为主，组织结构高度偏向研发 [18] 发展历程与战略路径 - 公司于2022年10月在国内上线AI智能体产品Glow，早于ChatGPT发布，并同期内测300亿参数自研大语言模型 [6] - Glow的下架为后续产品积累了经验，公司于2023年6月推出首款“诞生起就出海”的产品Talkie，抢占了中国AI产品出海的先机 [8] - 海螺AI的发展路径是“产品即模型”的实践，底层模型升级直接转化为产品体验，由技术节奏牵引产品演进 [17] - 公司的模式是由模型能力驱动、产品迭代检验、组织和资本支撑的系统实践 [21]