香港新股市场与公司上市背景 - 香港新股市场表现活跃，呈现显著复苏态势，全年已有超百只新股成功上市，上市数量与融资总额同比大幅增长 [1] - 奥动新能源股份有限公司已向港交所主板递交上市申请，招银国际为独家保荐人 [1] - 按2024年换电站运营服务产生的收入计，奥动新能源是中国最大的独立第三方换电解决方案提供商 [1] - 公司最近一轮股权融资于2022年1月完成，投后估值达119亿元人民币 [1] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司收入分别为11.06亿元、11.55亿元、9.26亿元人民币，营收出现波动下滑 [2] - 2022年至2024年，公司年内亏损分别为7.85亿元、6.55亿元、4.19亿元人民币，亏损持续收窄 [2] - 2025年上半年，公司收入为3.24亿元，同比减少31.71%，期内亏损1.57亿元，上年同期亏损2.83亿元 [2] - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司累计亏损已超过20亿元人民币 [2] - 2025年上半年，公司经营性现金流由正转负，期末现金余额为4.38亿元人民币 [6] 收入结构与商业模式转型 - 公司收入主要来源于销售换电设备、为换电站提供运营管理服务以及自营换电服务 [3] - 公司正从以“设备销售”为主导转向“服务驱动”的商业模式 [4] - 2022年至2025年上半年，自有换电服务收入占比从29.0%跃升至69.8%，而设备销售收入占比则从66.1%骤降至17.1% [4] - 换电服务收入在2022年至2024年间的复合增长率达到39.5% [4] - 2024年公司设备销售收入同比下降48.2%，是营收显著下滑的主因 [4] 运营数据与网络效率 - 截至2025年6月30日，已有521座换电站连接至奥动新能源的智慧能源服务平台，包括267座自有换电站、62个接入公司换电运营服务的站点及192个接入公司平台服务的站点 [6] - 2023年公司自有换电站数量为321个，至2025年上半年已下降至267个 [6] - 截至2025年6月30日，平台注册电动汽车超13万辆 [6] - 单站日均换电次数从2022年的120次稳步提升至2025年上半年的206次 [6] 研发投入与技术优势 - 2022年至2025年上半年，公司研发费用累计达到2.48亿元人民币 [4] - 研发费用占各期总收入的比例维持在6.6%至8.3%之间 [4] - 2025年上半年研发投入为0.27亿元，自去年同期的0.372亿元下降27.4%，主要由于成本优化措施 [4] - 公司自主研发的“卡扣式”底盘换电技术实现业界领先的换电速度：乘用车最快仅需20秒，轻卡和重卡分别最快为30秒和40秒 [4] - 公司创新引入V2S2G系统，实现电动汽车、换电站与电网之间的双向能源传输 [5] 行业前景与政策环境 - 中国换电行业市场规模从2020年的15亿元人民币增至2024年的103亿元人民币，复合年增长率为61.1% [7] - 行业预期于2030年达到705亿元人民币，2024年至2030年的复合年增长率为37.8% [7] - 换电站被纳入新基建领域，政策持续鼓励推广换电、车网互动(V2G)等新技术应用 [7] - 行业具有“重资产、高服务”特性，面临前期投入大、运营成本高、盈利周期长的挑战 [9] 竞争格局与战略调整 - 市场主要由车企与独立第三方服务商主导，奥动新能源在独立第三方中按2024年运营服务收入计排名第一 [9] - 动力电池巨头宁德时代强势入局，其巧克力换电站单次换电时间约100秒，截至2025年10月全国已突破700座，覆盖39个重点城市 [9] - 宁德时代计划在2025年底前自建1000座换电站，2026年全国建成2500座以上，覆盖超过120个城市 [10] - 奥动新能源正战略性收缩自有电站网络，并积极寻求向商用车领域转型 [11] - 截至2025年6月30日，公司已有9个换电站完成升级，支持乘用车及轻型货车换电 [11] - 公司规划未来五年内，每年与两至三家乘用车和商用车企业合作开发新型换电车型 [11]