现货价格与基差 - 现货价格小幅上涨，唐山钢坯价格上涨10元至3020元/吨，上海螺纹钢价格上涨10元至3150元/吨，热卷价格上涨10元至3280元/吨 [1] - 基差表现偏弱，螺纹钢5月合约基差为24元/吨，热卷5月合约基差为3元/吨 [1] 成本与利润 - 成本端，双焦价格有企稳迹象，铁矿价格维持韧性，成本端继续下跌空间不大 [1] - 近期钢厂利润有所修复，当前利润从高到低依次为冷卷、钢坯、螺纹、热卷 [1] - 考虑临近淡季，钢厂预计维持减产以缓解库存压力 [1] 供应情况 - 12月产量环比下降，延续减产走势，当前产量自高位下降近20万吨，环比降幅达6.7% [2] - 本周铁水产量环比下降3万吨至226万吨 [2] - 五大品种钢材产量本周环比下降8万吨至798万吨，其中螺纹钢产量下降3万吨至181.7万吨，热卷产量下降16.8万吨至292万吨，显示热卷减产加速 [2] - 钢厂主动减产以缓解淡季库存压力，当前板材库存同比上升 [2] 需求情况 - 需求季节性走弱明显，12月五大材表观需求为846万吨，环比11月的875万吨下降，同比去年同期降幅明显 [2] - 本期五大材表观需求下降4.5万吨至835万吨 [2] - 螺纹钢表观需求下降5.6万吨至208万吨，热卷表观需求下降13.7万吨至298.3万吨 [2] 库存情况 - 钢厂减产放缓，但去库情况依然较好，五大材库存下降37万吨至1295万吨 [3] - 螺纹钢库存下降27万吨至452万吨，是去库的主要贡献者，库存偏低运行 [3][4] - 热卷库存下降6.4万吨至391万吨，尽管热卷产量降幅加速，但去库表现差强人意，库存维持同比偏高格局 [3][4] 市场观点与价格展望 - 钢材市场维持减产去库格局，在减产影响下去库幅度尚可，但库存结构分化 [4] - 减产对钢价有支撑，叠加焦煤价格企稳，钢价自低位向上修复，但需求偏弱导致上涨驱动不足，整体维持区间震荡走势判断 [4] - 预计螺纹钢价格维持在3000-3200元区间，热卷价格维持在3150-3350元区间 [4] - 螺纹钢维持较好去库，1-5正套可继续持有 [4] - 板材减产加速预计将影响热卷去库加速，建议5月卷螺价差逢低离场 [4] - 螺矿比依然偏弱，5月铁矿上涨修复贴水，考虑铁水产量处于低位，可逢低布局做多螺矿比套利尝试 [4]