印度证券交易委员会调查活动激增 - 印度证券交易委员会在2024-25财年启动了400项新调查并完成了301项 相比2023-24财年的342项新调查和197项完成量 以及2022-23财年的144项新调查和152项完成量 调查活动显著增加 [1] 调查深度与严谨性提升 - 监管机构利用技术和人工智能追踪更多案件 并扩大了其调查部门的规模 [2] - 调查变得更加严密和彻底 近期命令文件内容详尽 例如在Avadhut Sathe案中发布了125页的临时命令 分析了视频记录、聊天记录和交易账户 [3] - 在Jane Street案中发布了105页的命令 详细解释了金融工具并附有图表和QR码以提供数据访问 [5] - 与2023年Axis共同基金抢先交易案中96页的命令相比 近期的命令更注重展示调查逻辑和证据链 而非仅仅陈述结论 [7][8][9] 调查部门组织架构扩张 - 调查部门迅速扩张 2023年主要是一个由约5-6个调查处组成的垂直部门 到2025年已扩展为三个垂直部门 共23个调查处 由高级官员领导 [10] 上诉法庭的影响与监管改进 - 证券上诉法庭多次批评监管机构的调查存在漏洞 并推翻了多项命令 例如2023年10月撤销了对Punit Goenka的禁令 2025年8月干预了Sanjiv Bhasin案 并在一起内幕交易案中允许Rohit Salgaocar交叉质询Ketan Parekh [11][12][13][14] - 2022年Balram Garg案中 最高法院曾告诫监管机构不能仅基于关系密切就推定内幕交易 此后监管机构在建立实际沟通证据方面投入了更多努力 [15] - 监管机构从上诉经历中学习 其执法命令变得更加详细和学术化 解释了案件的所有细微差别 [11] - 针对监管机构命令的新上诉从上一财年的821起降至2024-25财年的533起 [17] 调查效率与流程改进 - 调查框架因改进技术应用以及更清晰的内部时间线和问责制而显著提升效率 [18] - 调查团队现在有明确的目标 并通过定期管理信息系统审查进行密切监控 调查现在在1-2年内完成 而旧的时间线是4-5年 [19] 案件积压与挑战 - 调查持续时间延长也源于欺诈案件增加 这些案件通常以未经注册的实体提供股票推荐或投资建议的形式出现 [20] - 尽管完成调查的时间线有所改善且调查团队扩大 但根据《印度证券交易委员会法案》第11条审理的未决案件数量从2023-24财年的145起增加至2024-25财年的169起 [21]