核心观点 - 美联储在2025年12月完成年内第三次降息后，市场及美联储官员对2026年的降息路径存在显著分歧，分歧点包括降息次数、幅度和时点 [1] - 分歧源于对经济数据、通胀黏性及劳动力市场演变的不同解读，同时美联储主席即将换届也增加了政策前景的不确定性 [4] 主要投行预测 - 主流预测（降息50个基点）：高盛、摩根士丹利、美国银行、富国银行、野村和巴克莱均预测2026年美联储将降息50个基点，使联邦基金利率目标区间降至3.00%-3.25% [1] - 更激进预测（降息75个基点）：花旗研究部预计2026年将总计降息75个基点，使利率降至2.75%-3.0%区间，其预测基于GDP增速保持在2%左右、通胀向2%目标靠拢以及劳动力市场持续疲软 [2] - 更保守预测（降息25个基点）：摩根大通和德意志银行各自预测2026年仅降息25个基点 [2] - 预测不降息或加息：汇丰银行和渣打银行预计2026年全年不会降息，利率维持在3.50%-3.75%区间；麦格理银行甚至预计美联储将在2026年第四季度加息 [2] 美联储官员观点 - 美联储的哈马克：认为11月美国2.7%的消费者价格指数数据可能低估了物价涨幅，中性利率水平可能更高，因此需对通胀保持警惕 [3] - 哈马克更担忧高通胀而非劳动力市场脆弱性，倾向于在2026年春季前维持利率稳定 [3] - 纽约联储主席约翰·威廉姆斯：表示12月降息后货币政策处于“非常有利的位置”，目前不迫切需要进一步降息 [3] - 威廉姆斯指出近期数据存在技术性扭曲，需观察更多数据才能对再次降息感到放心，并称2026年1月底的会议是否行动将是艰难决定 [3] - 美联储理事米兰：认为劳动力市场正朝不利方向发展，需要放宽政策以助力其复苏 [3] 市场预期与不确定性 - 市场概率（CME“美联储观察”）：目前市场预计美联储2026年1月降息25个基点的概率为21%，维持利率不变的概率为79% [4] - 到2026年3月，累计降息25个基点的概率为47.1%，维持利率不变的概率为43.4%，累计降息50个基点的概率为9.5% [4] - 美联储主席换届：现任主席鲍威尔任期将于2026年5月结束，特朗普总统考虑的人选包括凯文·哈塞特、克里斯托弗·沃勒和凯文·沃什 [4] - 预测市场Kalshi数据显示，哈塞特以54%的押注概率领跑，其次是沃什（24%）和沃勒（14%） [4]