当前LPR维持不变的原因分析 - 2024年12月，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，连续7个月保持不变 [1] - LPR不变的主要原因是政策利率保持稳定，LPR定价基础未变，且12月以来主要中长端市场利率稳中有升，银行在货币市场的融资成本略有上升，报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 [1] - 银行持续向实体经济减费让利导致息差缩窄压力较大，且企业新发放贷款、个人住房贷款加权平均利率均处于历史低位，综合融资成本下降已体现货币条件宽松，引导LPR下降并非当务之急 [1] - 2024年6月以来LPR按兵不动的根本原因是宏观经济韧性超出预期，在出口超预期、新质生产力领域较快发展等支撑下，预计可实现全年“5.0%左右”的经济增长目标，年底前逆周期调节加力的迫切性不高 [1] 未来货币政策与LPR走势展望 - 中央经济工作会议强调2026年要继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [2] - 如果2026年存款利率和政策利率进一步下降，LPR有望稳中有降 [2] - 央行将更加注重发挥结构性货币政策工具作用，引导金融资源更多流向科技创新、绿色发展、提振消费等领域 [2] - 2026年实施降准降息的空间仍然存在，降准概率大于降息 [2] - 考虑到经济增长动能变化及上年同期基数偏高等影响，2026年一季度经济运行可能面临一定下行压力 [2] - 为稳定经济运行，货币政策有望在2026年一季度进入发力阶段，可能实施新一轮降息降准，从而带动两个期限的LPR跟进下调，引导企业和居民贷款利率更大幅度下行，激发内生性融资需求 [2]