宏观经济与通胀展望 - 预计2025年CPI为2.8% 与当前水平基本一致 但长期来看通胀可能进一步温和下行[2] - 展望2026年 经济环境将是温和增长伴随通胀缓和 这有利于风险资产[3] 行业配置与轮动策略 - 在2024年4月初的市场回调中进行了加仓 并期待再次出现回调机会[4] - 行业配置上 曾在8月超配通信服务 但目前已调整至中性 约一个月前也将科技股调整至中性[4][5] - 科技和通信服务两个板块合计约占标普500总市值的50% 目前对它们持中性权重[5] - 从不同角度看待AI主题投资 看好工业股和公用事业股 因为需要有人建造数据中心和升级电网[5] - 公用事业板块将面临巨大的需求激增 并且未来费率可能上升[6] - 金融板块是当前最看好的行业 主要基于融资活动、并购、监管放松以及经济改善等因素[6] 市场与指数目标 - 对2026年底标普500指数的目标点位设定为7500点 并认为在经济预期环境下是切实可行的[7] 地域配置观点 - 过去四到五年主要投资美国市场 但大约一年前对发达国际市场的看法转为中性 对新兴市场也持中性看法[8] - 新兴市场可能是投资科技和AI主题的一种更便宜的方式[9] - 当前策略仍偏向于美国市场而非国际市场 主要投资于大盘股和中盘股[9] - 虽然持有国际敞口并寻求增加的机会 但目前认为增持时机尚未到来[10] 日本市场与货币评论 - 日本面临严峻的人口结构挑战 虽然终于实现了通胀 但预计其加息幅度不会太大[11] - 关于加息的讨论并未像几个月前那样严重扰乱市场[11] - 日本经济依赖出口 其表现更取决于全球其他地区的经济状况[12][13] - 预计明年全球及美国的经济表现将优于今年[13]