文章核心观点 - 南华期货在港交所主板上市，标志着其“A+H”双资本平台战略全面落地，公司正迎来全球化布局的黄金窗口期 [1] - 公司凭借二十年积淀的全球化先发优势、技术、业务模式及对跨境风险管理需求的把握，长期成长逻辑清晰稳固 [1] - 随着H股募资落地与境外业务推进，叠加双资本平台协同赋能，公司在跨境衍生品服务领域的影响力有望提升，长期价值将逐步释放 [9] 稀缺性壁垒与核心竞争力 - 公司核心竞争力源于全球化服务网络与跨境全链条资质壁垒，已构建覆盖香港、芝加哥、新加坡、伦敦四大国际金融中心的业务版图，覆盖三大时区 [2] - 公司持有全球主流交易所的18个交易会员资质及15个清算会员资格，是国内少数具备境外大宗商品现货交割能力的期货经营机构 [2] - 公司跨境服务能力获市场认可，截至2025年6月末，境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务客户权益总额达178亿港元，境外资产管理业务AUM达34亿港元 [3] - 公司技术系统为跨市场业务提供关键保障，拥有自主研发的第五代NHTD交易系统等，全球数据中心网络包含150多个服务器机柜，采用“两地三中心”弹性架构 [4] 业绩增长与财务表现 - 公司业绩持续增长，2022-2024年年度利润从2.46亿元增长至4.58亿元，复合年增长率高达36.5% [5] - 2025年上半年净利润达2.31亿元，延续稳健增长态势 [5] - 公司加权平均净资产收益率（ROE）从2022年的7.75%攀升至2024年的11.71%，2025年上半年为5.51% [5] - 公司总资产从2022年末的341.89亿元增至2024年末的488.63亿元，复合年增长率19.5%，截至2025年6月末为468.78亿元 [5] - 境外金融服务业务成为核心增长引擎，2022-2024年收入从2.31亿元增长至6.54亿元，年均复合增长率高达68%，2025年上半年收入达3.27亿元 [5][6] - 境内客户基础持续夯实，企业登记客户数从2022年末的4266家增至2024年末的5089家，金融机构客户数从1140家增至1770家 [6] - 2024年末境内客户权益达316亿元，较2022年末复合年增长率为28.6%，远超行业1.9%的复合增速 [6] 行业背景与市场需求 - 全球金融一体化进程提速，中国企业跨境风险管理需求持续攀升 [1] - 2024年上半年A股上市公司境外业务收入已达3.8万亿元，同比增长12.8%，海量中资企业面临日益复杂的跨境价格波动与汇率风险 [3] - 中国期货市场已成为全球最大商品期货市场，涵盖41个行业的140余种产品，期货与现货价格相关度超90% [7] H股上市募资用途与战略意义 - 此次H股上市募资净额将重点投向境外业务，用于强化核心区域资本基础 [7] - 具体募资投向规划为：30%加码香港业务及扩展马来西亚业务、30%投向英国及欧洲市场、20%布局北美业务、10%拓展新加坡业务，剩余10%用作一般企业用途及补充营运资金 [7] - “A+H”双资本平台可依托港股国际化融资渠道吸引全球资本，优化股东结构，并提升国际知名度，为拓展海外机构客户奠定基础 [8] - H股上市是公司拓展融资渠道、加速国际化业务布局、巩固境外业务“护城河”的重要举措 [8]