市场主流风险认知与潜在机会 - 德意志银行调查显示57%的投资者认为“科技股估值暴跌/AI退潮”是2026年市场的最大风险[5] - 当近六成市场参与者担忧同一问题时意味着多数机构已对此进行对冲或减仓该风险可能已被充分定价[8] - 一个被广泛关注的泡沫更可能通过长时间的横盘震荡来消化估值而非突然破裂[9][10] 未被定价的尾部风险 - 真正的危险来自“未被定价的风险”即市场关注度极低甚至接近0%的风险领域[11][12] - 具体包括全球贸易战(2%)、新兴市场危机(0%)、商业地产崩盘(1%)等被忽视的角落[24] - 这些风险因缺乏关注而未计入价格溢价一旦发生将导致市场毫无防备并可能引发算法交易的连锁抛售[13][14] 宏观政策环境与市场预期 - 调查中排名第二的担忧是美联储激进降息有27%的投资者关注此点[16] - 市场可能面临“滞胀”困境即通胀具有粘性(15%的担忧)而经济又因私人信贷危机(22%的担忧)陷入衰退[19] - 在此环境下美联储可能陷入政策困境既想救市又不敢降息想抗通胀又不敢加息传统的“美联储看跌期权”可能失效[17][18][20] 投资策略启示 - 最大的风险往往存在于市场认为“不可能发生”的领域投资者应避免成为57%的大多数[21][22] - 2026年跑赢大盘的策略需将关注点转向被市场遗忘的角落而非拥挤的共识交易[23] - 当前大众资金在防守科技股而聪明资金已在关注信用债和流动性因其看到了未来两年的脆弱性[25]