文章核心观点 - 全国多地政府正积极推出“险资入X”专项对接活动，旨在吸引具有“长期性、稳定性、大规模”特征的保险资金（即“耐心资本”）支持地方实体经济与重大项目建设，这既是地方政府在经济转型期对长期稳定资金的迫切需求，也与保险资金在低利率环境下寻求优质资产的配置逻辑形成双向奔赴 [1][9] 地方政府吸引险资的举措与现状 - 河南省通过专项行动方案和产融对接会积极引入险资，截至10月末累计引入险资已破万亿元，较2020年末翻两番，连续4年增量超千亿元，险资运用余额超7000亿元，并计划通过“保险+大健康/养老”模式投入超50亿元 [3] - 陕西省印发政策文件明确建立健全险资入陕机制，并举办交流观摩活动，吸引十余家国内头部险资机构参与 [4] - 西藏、山东、辽宁、湖南、广东等多地均推出类似方案与行动，在全国范围内展开“耐心资本”争夺赛 [7] 地方政府吸引险资的核心考量 - 在经济下行压力及传统融资渠道受限背景下，引入险资旨在为地方经济注入长期、稳定、大规模的源头活水，解决资本缺口大、融资结构单一等痛点 [5] - 吸引长期稳定资本投入，推动地方经济高质量发展，引导资金进入基础设施建设、创新产业和绿色低碳项目，以优化经济结构 [6] - 险资负债久期可达10-30年，能匹配中长期、大规模、逆周期的投资需求，在经济下行期可起到逆周期调节作用，同时通过股权等方式引入可改善政府资产负债率 [8] - 随着土地财政和城投平台模式风险积聚，险资的“超长期限”和“稳定供给”特性可提供一种“跨周期”的确定性资本，替代传统模式 [8] 保险资金的配置逻辑与偏好 - 截至2025年9月底，保险公司资金运用余额已突破37万亿元，同比增长16.5%，但在长端利率下行背景下，传统债券资产吸引力边际减弱，面临巨大配置压力 [9] - 险资在“资产荒”背景下寻求能提供长期稳定回报、符合其低风险特性的资产，地方重大项目因其长期性和规模性具备吸引力 [9] - 地方政府招商重点从“资金导向”的粗放模式转向明确引导资金投向先进制造、科创项目、养老服务等新质生产力领域，这与险资寻求“增长溢价”以覆盖长期负债成本的投资偏好高度契合 [10] - 传统优质基建和不动产项目收益率持续下行且竞争激烈，险资为获取更高潜在回报，必须向代表未来生产率提升方向的领域进军 [10] 险资投资的原则与监管要求 - 保险资金，尤其是寿险资金，将安全性视为第一生命线，因其负债端背负着未来十几年甚至几十年的刚性兑付责任，投资端必须维持极高的安全性与收益稳定性 [11] - 险资参与地方建设需遵守明确的监管红线，如不允许投资过度依赖政府担保的项目、必须遵守资本市场透明度要求、不得参与违反环保和社会责任标准的项目等 [11] 成功引入并留住险资的关键条件 - 地方政府需建立机制化的可信度，证明其具备跨越周期的契约精神，为险资提供长期、透明的稳定预期，而非仅靠短期优惠承诺 [12] - 需在短期见效期望与险资注重长期回报和风险控制之间找到平衡 [12] - 需建立“项目质量+增信措施+政策支持+退出机制”四位一体的系统性保障体系，筛选现金流稳定、收益可预期、风险边界清晰且符合国家战略导向的优质项目 [13] - 需建立健全的政策支持体系和风险共担机制，在项目设计、退出机制、税收优惠等方面提供支持，确保险资获得合理回报和风险保障 [13]