国投白银LOF二级市场交易表现 - 12月22日，国投白银LOF（代码161226.SZ）在早盘停牌1.5小时后复牌，二级市场价格高开高走，尾盘封住涨停，全天上涨10%，报收于2.575元 [1][2][4] - 当日成交金额为13.31亿元，成交量为527.39万，换手率达21.04% [3][4] - 截至12月22日收盘，该基金溢价率飙升至47.63% [1][3][4] - 自11月25日至12月22日，该基金场内价格涨幅已超过87% [1] 基金公司应对措施 - 为应对高溢价，国投瑞银基金自12月1日起已连续发布11份风险提示公告，提醒投资者高溢价买入可能面临较大损失 [1][4] - 基金公司尝试通过调整申购限额来增加场内份额供给、压低溢价率 [5][8] - 自12月22日起，A类份额（代码019005）的大额申购上限由100元上调至500元，C类份额（代码161226）的大额申购上限由1000元下调至500元 [5][6] - 提高A类份额申购限额的主要目的是增加场内份额有效供给，缓解二级市场供需失衡，引导价格回归理性 [8] 产品特性与运作挑战 - 该基金为白银期货证券投资基金（LOF），主要投资于白银期货合约 [6][8] - 由于期货市场容量限制，该基金长期需要控制申购金额上限 [9] - 不同于股票ETF，该基金的做市商非常有限，因为券商手中很少持有白银现货，难以提供充足的流动性 [9] - 大量资金的短期频繁申赎（尤其是C类份额）会扩大基金的“跟踪误差”，增加交易成本并影响对标的指数的跟踪效果 [8] - 根据招募说明书，基金资产估值主要采用白银期货合约的当日结算价，新增申购资金的建仓价格可能与估值产生偏离，从而可能增加基金净值与业绩比较基准的偏离度 [9] 市场背景与溢价原因分析 - 二级市场高溢价一方面与基金限购有关，另一方面与近期白银价格大涨的市场环境有关 [10] - 在白银大涨环境下，限购会进一步推高溢价率，而一旦白银价格下跌，溢价可能很快消失 [10] - 基金高溢价的产生通常与产品供不应求、投资情绪过热等因素有关 [11] - 从长期看，二级市场价格会收敛至与基金净值趋同 [1][11]