文章核心观点 - 文章认为大消费板块当前估值处于历史低位，具备较高性价比，同时多家机构对2026年消费领域的投资前景进行了展望，提出了包括“实物侧+消费侧”双主线、消费分层、出海对冲等在内的多条结构性投资主线 [1][5][7][8][10] 市场表现与资金流向 - 12月22日A股大消费板块逆市回调，消费ETF(159928)微跌0.25%，但全天成交额达5.69亿元，且获得净申购2.44亿份，近20日累计资金净流入超4.2亿元 [1] - 消费ETF(159928)最新规模超211亿元，在同类产品中持续领先 [1] - 港股通消费50ETF(159268)小幅收涨0.42%，实现两连阳，全天成交额超3000万元，近10日累计净流入超7400万元 [3] - 港股新消费概念股多数上涨，泡泡玛特涨超4%，农夫山泉涨超1% [3] 政策与事件驱动 - 海南自由贸易港全岛封关运作正式启动，封关首日三亚全市免税销售额达1.18亿元，三亚国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长逾60% [3] - 高层近期发布文件，将消费需求放在内需的首要地位，并着手通过初次分配和二次分配机制提高居民收入，例如提高养老金最低标准、发放育儿补贴，未来可能引导国企薪酬改革，并可能实施消费税扩围与征收环节后移等政策 [7] 板块估值分析 - 截至12月22日，消费ETF(159928)标的指数市盈率TTM为19.4，处于近10年3.13%的分位点，意味着比近10年近97%的时间都便宜，估值性价比凸显 [5] - 信达证券指出，每年第四季度特别是12月，市场风格容易偏向低估值 [5] 机构对2026年消费投资展望 - 国金证券认为市场正从单一产业叙事转向“实物侧+消费侧”双主线，建议关注四大方向：1) AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品；2) 入境修复与居民增收叠加的消费回升通道；3) 受益于资本市场扩容的非银金融；4) 具备全球比较优势的中国设备出口链及国内制造业底部反转品种 [8][9] - 国金证券指出，参考国际经验，居民收入提升阶段会带动服务消费及技术驱动的新型耐用品需求，预示本轮“增收计划”落地后相关领域将迎来需求向上 [7] - 招银国际认为2026年居民消费核心约束为“资产缩水+收入预期修复缓”，并建议关注三大投资主线：1) 消费分层深化，关注高净值人群理性化消费与大众市场极致性价比；2) 满足“刚性生存需求”与“低成本情绪慰籍”的赛道；3) 通过出海对冲内需波动的企业 [10][11][12] 具体投资主线与细分赛道 - 消费分层方面，高净值人群消费向轻奢、国奢迁移，大众市场则强化“平价替代”和硬折扣模式，如临期食品、零食量贩店 [10] - “让生活过得下去”的刚性必需赛道包括米面粮油、基础调味品、包装水等 [11] - “稍微有点安慰”的低成本情绪价值赛道包括零食、啤酒、短途游、演唱会、宠物、平价潮玩、基础保健品、国货美妆等 [11] - 出海主线包括凭借供应链优势向新兴市场拓展的调味品、休闲食品企业，以及通过品牌力输出进入欧美细分市场的企业 [12] 相关产品与指数构成 - 消费ETF(159928)跟踪消费板块中刚需、内需属性板块，前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股合计权重32%，养猪大户权重15%，其他重要成分股包括伊利股份(权重10.37%)、贵州茅台(9.94%)、五粮液(9.50%)、牧原股份(9.07%)、海天味业(4.14%)等 [13][14] - 港股通消费50ETF(159268)定位更“纯粹”的新消费，覆盖潮玩、珠宝、美妆等情绪消费领域，并支持T+0交易 [14]