核心观点 - 市场情绪转低导致板块回调，当前线上平台板块整体估值处于历史均值与25分位之间，板块吸引力在增强 [1] - 行业基本面稳健，广告、游戏等主要赛道保持健康增速，重点公司如腾讯展现出利润率提升的经营杠杆 [1] - AI仍处于高速发展状态，国内互联网公司的投入相较于海外巨头更为实际和可持续，AI被视为未来重要的增量机遇 [1] - 绝大部分公司进入2026年15-20倍市盈率的“合理”估值区间，为未来业绩超预期的公司提供了业绩与估值双升的潜力 [1] 行业估值与前景 - 板块整体估值已回调至历史均值与25分位之间 [1] - 展望2026年前瞻估值，除哔哩哔哩（20-25倍）和快手（10-15倍）外，腾讯、网易、BOSS直聘、腾讯音乐、网易云音乐等重点公司均已处于15-20倍市盈率水平 [1] - 对于长逻辑向好、短期业绩超预期的公司，20-25倍市盈率亦属合理水平 [1] - 当前大部分公司的估值水平，为未来业绩超预期的公司奠定了良好基础 [1] 重点公司分析 - 腾讯控股 (00700)：经营业绩高度稳健，展现出利润率提升的经营杠杆，是核心推荐标的 [1][2] - 快手-W (01024)：控制获客成本后，营销费用率出现大幅改善，对经调整运营利润率有明显提振作用，2026年前瞻估值在10-15倍市盈率 [1][2] - 网易-S (09999)：在游戏《燕云十六声》中采取高质量单机剧情结合基于剧情的社交模块付费模式，在海外主流用户群中找到适应度更广的新路径 [2] - 哔哩哔哩-W (09626)：非游戏业务壁垒高、经营稳定，游戏业务聚焦精品并持续发力，有望在稳定业绩基础上带来弹性增量，2026年前瞻估值在20-25倍市盈率 [1][2] - 赤子城科技 (09911)：社交基础盘增长良好 [2] 盈利预测与估值 - 维持行业内相关公司的盈利预测、评级及目标价不变 [3]