除日本外亚洲股市整体表现与展望 - 2025年除日本外亚洲股市克服全球市场焦虑，实现超过30%的涨幅，创下自2017年以来最佳表现 [1] - 强劲表现得益于人工智能和技术突破的推动，以及全球投资者在美元走弱背景下的战略性重新配置 [1] - 市场已逐渐适应并消化关税问题影响，相关波动性显著下降 [1] - 报告预测除日本外亚洲指数在2026年底目标点位为1103点，意味着较当前水平有约20%的潜在上涨空间 [5] - 目前该区域股市的远期市盈率较全球同业存在约25%的折价，估值差距有望随盈利增长兑现而收窄 [5] 企业盈利与增长引擎 - 随着宏观逆风消退，除日本外亚洲地区企业每股收益预计将在2026年增长19%，显著高于全球同业12%的预测增速 [2] - 科技密集的东亚市场被视为增长的领头羊 [2] - 中国大陆在实现科技自立过程中，于稀土、晶圆代工产能及开源AI大模型方面均取得进展 [2] - 韩国受益于存储芯片密度提升带来的市场信心提振 [2] 中国市场观点与配置建议 - 近期中美经贸领域短期确定性增加，减少了此前压制投资者情绪的主要障碍 [3] - 中国出口结构正向多元化转型，对东盟、欧盟及新兴市场的出口增长有效对冲了单一市场波动风险 [3] - 中国经济向服务业转型的再平衡过程正在加速，跨境旅游强劲复苏便是例证 [4] - 随着反内卷措施如产能优化和价格指导的实施，行业利润率正逐步企稳 [4] - 公司维持对中国股市的增持评级，认为目前估值具有吸引力 [4] - 建议重点关注互联网平台、数字零售、新能源生态系统以及高股息金融股 [4] 东南亚市场观点 - 看好印尼和新加坡市场 [5] - 印尼宏观经济稳定，财政刺激措施及大宗商品价格回升将支撑其股市表现 [5] - 新加坡市场被视为区域的稳健复利者 [5] - 随着利率下行，新加坡房地产投资信托和金融板块因其超过5%的稳定股息收益率而具备防御性投资价值，仍有估值重估空间 [5] 区域与行业配置建议 - 在资产配置上，建议在区域内增持中国、印度、新加坡和印尼市场 [5] - 在行业配置方面，建议超配科技、非必需消费品和金融板块 [5]