行业周期与技术迭代 - 光模块产业正处于技术快速迭代与需求集中释放的明确周期 [1] - 800G产品是当前驱动业绩增长的核心主线 而1.6T的规模化商用预计将于2026年全面启动 [1] - 1.6T产品将从2025年起从验证期进入规模化部署阶段 预计将打开高速互联产业链的第二轮价值重估周期 [3] 市场需求与驱动力 - AI算力需求持续扩张 驱动光模块产业景气度延续上行 [1] - 全球数通市场是行业核心驱动力 800G筑底 1.6T突破带来新一轮产品周期 [1] - 预计2026年全球云厂商资本开支将延续上行 叠加AI集群扩容、新一代算力平台放量及1.6T/CPO等技术落地 共同构成核心驱动力 [2] 产业格局与竞争壁垒 - 行业高技术壁垒与规模门槛加速了市场份额向兼具技术领先能力和批量交付实力的头部企业聚集 [1] - 建议重点关注在高速率光模块领域已建立稳固市场地位、具备深厚技术积累和关键客户资源优势的龙头企业 [1] 技术演进与价值分配 - 产业呈现双路径演进：Scale-out通过叶脊架构横向扩展 光模块需求以“乘数效应”放大 Scale-up通过突破铜缆限制 推动高端光模块在GPU机柜互联等应用中加速渗透 [2] - 1.6T光模块带宽翻倍、光纤减半、TCO下降 是数据中心突破系统瓶颈、实现降本增效的关键路径 [3] - 1.6T的全面导入将驱动光模块行业ASP与价值量显著提升 并带动上游产业链同步提升 [3] - 产业价值进一步向上游核心器件集中 光芯片等部件价值占比提升 [1] 产业链与国产化 - AI算力驱动光模块全链上行 国产替代构筑产业新生态 [1] - 中国在封装环节全球领先 但破局高端光/电芯片的海外垄断是实现自主可控的核心卡点 [1]