2025年金属市场表现回顾 - 2025年金属市场整体呈现“贵金属领涨、工业金属分化、小金属底部抬升”的格局，并以惊人涨幅震撼投资者 [1] - 黄金、白银、铜三大金属自1980年以来首次在同一个日历年度内创下新高 [1] - 黄金价格年内50次刷新纪录，累计涨幅超60%，成为年内表现最亮眼的资产之一 [1] - 白银堪称贵金属市场最大“黑马”，年内涨幅超过100%，刷新历史高点 [1] - 国际黄金价格已突破4000美元/盎司的历史关口 [2] - 铂金价格在年内近乎翻倍，走出“三波上涨”行情 [2] - 铜迎来“黄金时代”，LME铜价突破11500美元，今年累计上涨超30% [3] - 钨、钴等小金属品种价格大幅上涨，涨幅均达130%以上 [3] - 稀土氧化物价格普遍上涨，受益于出口管控政策和人形机器人等新兴领域的需求预期 [3] - 锂价虽仍处于底部区间，但碳酸锂价格已出现反弹，供需格局正在悄然改善 [3] 金属价格上涨的核心驱动因素 - 行业普遍认为，供需的严重错配是本轮铜价上涨的核心动力 [3] - 新能源汽车、光伏电站、AI算力中心构建起铜的“需求铁三角” [3] - 一辆新能源汽车的用铜量是燃油车的4倍 [3] - 1GW光伏电站需铜5000吨 [3] - AI数据中心电力需求到2030年将增长175% [3] - 供应端面临不足，印尼Grasberg铜矿泥石流、智利El Teniente铜矿坍塌等事故导致铜减产 [3] - 国际铜业研究组预测，2025年全球精炼铜短缺15万吨，2026年将扩大至30万吨 [3] - 格林大华期货认为，美国潜在的关税政策也是2025年底铜价上涨的催化之一 [3] - 对于贵金属，央行购金成为支撑金价的最重要因素 [9] - 世界黄金协会数据显示，2025年前三季度，全球央行净购金量已达634吨 [9] - 高盛指出，如果黄金在央行储备中的占比回到34%的历史中位数水平，全球央行增持黄金的行为可能持续到2035年 [9] 资本市场表现与公司业绩 - 金属商品市场的强劲表现迅速传导至资本市场，形成“戴维斯双击”效应 [4] - 2025年，A股有色金属板块以超70%的涨幅领跑全场，截至12月16日领先第二名通信行业0.7个百分点 [5] - 在商品价格上行和下游需求结构性增长的驱动下，A股有色金属行业呈现出明确的上游强于中下游的产业链特征 [5] - 申万有色行业141家上市公司前三季度合计实现营收2.82万亿元，同比增长9.3% [5] - 申万有色行业141家上市公司前三季度归母净利润合计1512.88亿元，同比大增41.55% [5] - 10家A股黄金上市公司2025年前三季度营收及净利润均实现同比增长 [6] - 赤峰黄金表示，金价上涨对黄金矿业企业有利，公司正积极推动增储上产，扩大低品位矿入选以实现资源最大化利用 [6] - 中国铝业前三季度实现营收1765.16亿元，同比增长1.57%；归母净利润为108.72亿元，同比增长20.65% [6] - 申万有色金属行业13家能源金属公司中，前三季度营收及净利润同比增长的分别达到8家和7家 [6] - 稀土行业上市公司表现突出，北方稀土、中国稀土、广晟有色、盛和资源前三季度归母净利润同比增速均超过100% [6] 政策支持与行业展望 - 工信部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 [6] - 方案提出，到2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，10种有色金属产量年均增长1.5%左右，再生金属产量突破2000万吨 [6] - 招金集团董事长、总经理王乐译表示，黄金产业正站在新的周期起点，其“价值重估”新周期已然开启，黄金价格在历史高位区间震荡将成为一种新常态 [9] 机构对2026年金属市场的展望 - 高盛、摩根大通、中金等金融机构指出，金属市场将从普涨行情转入结构性分化 [7] - 高盛对2026年金属市场展望极为鲜明：看多铜价，看空铝、锂和铁矿石 [7] - 高盛预测，到2026年底，铝、锂和铁矿石价格将较当前水平分别下降18%、23%和17% [7] - 高盛预测铜价将在10000至11000美元区间内震荡，底部坚实 [7] - 花旗分析师Max Layton表示，在基本面和宏观背景逐步向好等多重看涨因素支撑下，铜价将在2026年持续上行 [8] - 中金公司认为有色金属和贵金属将成为2026年上涨趋势的“第一梯队” [8] - 中金公司认为铜的供给侧既有长期资本开支约束、又有短期意外事件扰动，短缺格局或从预期转为现实 [8] - 高盛、摩根大通和美国银行均认为，黄金价格有望在2026年挑战5000美元/盎司的历史新高 [9] - 高盛认为，在货币宽松和经济恢复阶段，金银比将趋于收敛，2026年白银价格可能较黄金更为强势地上行 [9] - 中信证券预测，2026年白银价格区间为50~60美元/盎司 [9] - 机构对铝、锂、锌等金属普遍持谨慎态度 [9] - 高盛预计，2026年全球铝市场将供应过剩110万吨，占全球初级铝需求的1.5%，LME铝价将在2026年四季度跌至2350美元/吨 [9]