美股市场前景与波动性特征 - 预计2025年至2026年美国股市将持续动荡，以大幅抛售和快速反弹为特征，策略师预测人工智能可能遵循以往技术革命的繁荣与萧条周期 [1] - 2025年总体上是市场轮动和少数领涨股（如科技股）主导的一年，这有助于将隐含相关性水平拉低至历史低位 [1] - 投资者存在“FOMO”（害怕错过）情绪，既担心错过人工智能行情，又担忧这是一个即将破裂的泡沫 [1][3] 科技股与市场结构影响 - 人工智能投资热潮的核心科技公司拥有巨大影响力，科技股的上涨在一定程度上抵消了其他板块的下跌，抑制了2025年整体市场的波动性 [1] - 投资者警惕芯片股的下跌可能蔓延，一旦发生，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）等波动率指标将飙升 [1] - 美国银行调查显示，股价飙升幅度之大使得泡沫担忧成为基金经理最主要的顾虑，另一个主要顾虑是害怕过早抛售而错过上涨空间 [3] 波动率预期与交易策略 - 策略师预计2026年股市波动性将得到支撑，资产泡沫在膨胀过程中往往会变得更加不稳定，投资者应预料到偶尔会出现超过10%的跌幅，但也会迅速反弹 [3] - 瑞银策略师认为，持有纳斯达克100指数波动性合约是把握人工智能热潮双向风险的关键，无论持续或终结，押注该指数波动性的合约表现都更佳 [3] - 买入纳斯达克100指数波动率同时卖出标普500指数波动率，被瑞银策略师称为对2026年最有信心的交易 [7] - 摩根大通策略师认为，技术和基本面因素抑制波动性，而宏观因素支撑波动性高于平均水平，预计2026年VIX指数中位数水平将维持在16至17左右，但避险情绪高涨时将出现飙升 [7] 波动率市场动态与影响因素 - 花旗策略师指出，投资流动的不平衡（如散户和机构涌入短期债券，QIS和波动率套利策略增长）将导致2026年波动率曲线更加陡峭 [7] - 流行的分散交易策略（押注个股波动性上升和指数波动幅度缩小）在年初可能格外火爆，但一些基金认为该策略已过于拥挤，并开始进行反向操作 [9] - 瑞士对冲基金指出，分散策略已广为人知，超额收益减少，需通过改进策略执行、选股或时机把握来获取竞争优势 [9] - 预计流入分散策略的资本将维持个股波动率相对于指数的溢价，因许多分散投资组合将在1月到期，对冲基金会重新配置定制篮子 [11] - 法国兴业银行策略师介绍了一种基于收益率曲线的波动率交易模型：收益率曲线趋平是买入波动率信号，趋陡则触发卖出，该模型在预测波动性转折点方面有良好记录，并预测2026年波动性将加剧 [12] 宏观与结构性驱动因素 - 策略师认为，美国企业整体杠杆率较低，且美国正处于由人工智能驱动的新一轮再杠杆周期的开端，这将导致信贷利差和股票波动性双双走高 [12] - 分析指出，投资者的FOMO情绪、相互矛盾的人工智能叙事以及美国政府作为波动性的来源，为交易波动性创造了有利背景，对冲尾部风险在2026年将尤为重要 [12]