核心观点 - 汇丰私人银行及财富管理将2026年第一季度投资主题定位为“以韧性应对环球新变局” 强调构建投资组合韧性 聚焦亚洲市场 并在人工智能生态内外寻找机会 [1] - 基于对未来资产走势、市场状况及投资者持仓的研判 公司适度降低了美国市场的超配比例 更加强调地域多元化策略 [1] 区域市场配置策略 - 亚洲市场：被视为全球主要增长引擎之一 政策利多因素预计在2026年延续 对股市有正向提振作用 [3] - A股市场：预计中国将继续推出经济刺激政策 涵盖提振消费、改善民生和稳定房地产市场 “反内卷”政策有望提升企业利润率 更多政策着眼于实现科技自立自强战略 [3] - A股投资策略：采取“杠铃策略” 一是维持高科技成长板块布局以捕捉AI驱动利好 二是布局高息优质价值板块以应对海外市场潜在不确定性 [3] - 港股市场：存在两个重要利多因素 一是强劲的资金流入 二是活跃的上市活动 政策对人工智能的支持有助于吸引企业投资 本地住宅房地产市场也有所企稳 [3] - 亚洲其他市场：看多东亚市场如中国和韩国 因其股票深度与AI融合 在价值层面新加坡非常突出 股息率高 银行息差显著 分红具有吸引力 [4] - 其他新兴市场：阿联酋在有利市场环境下提供结构性机遇 南非则因宽松政策和利好黄金的市场条件脱颖而出 这些市场估值具有吸引力 为投资组合提供多元化优势 [4] - 资金流向：观察到全球资金有转向新兴市场的迹象 需要放眼美国以外的亚洲核心市场 [4] 外资对中国资产的看法 - 认为当前外资对中国资产仍处于“欠配”状态 过去几年外资配置行为呈“脉冲式”特征 更多是捕捉短期交易机会 [5] - 预计未来有两个大变量将改变这一状况：一是中国科技整体的含金量和估值跃升潜力 中国不仅是硬件大国 还是AI大国 是美国以外独立的生态系统 拥有广阔应用和巨大市场 这对海外投资者是结构性吸引因素 [5] - 二是全球资产配置多元化趋势 即多元化配置美国资产以外的区域和市场 自今年4月以来已捕捉到此趋势 明年可能延续 因美国基准收益率下降和降息 中国将成为全球投资者瞩目的市场 [6] - 从资金面看 得益于国内科技领域发展和投资者风险偏好改善 预计海外投资者将继续增持中国资产 更多资金将流入股市 [6] 人工智能投资机遇 - 人工智能的迅速普及应用将继续成为2026年全球市场重要主题 从12—18个月角度看趋势逆转可能性非常低 AI生态系统内的机遇有望在各行各业进一步扩展 [6] - 除AI生态内机遇 也应积极关注与其间接相关或处于外延生态圈的行业 例如金融板块特别是大型银行股 将受益于中期降息预期及AI技术应用对基本面的提升 工业与公用事业领域也有望因数字化基础设施建设和电力需求增长而获得发展动力 [6] - 在北美市场 观察到制造业回流趋势 呈现再工业化的结构性推动力量 [7] - 在亚洲市场 除科技领域外 整体消费在外部不确定性升温之际 继续受益于提振内需的政策措施 医疗保健行业则受益于医疗创新进展及具有吸引力的估值 [7] - 在欧洲市场 尽管在AI布局上处于追赶阶段 但在国家安全和数字化能力提升推动下 工业和公用事业领域仍提供上行空间 [7] 市场风险偏好与观察 - 公司对全球市场整体持有温和的风险偏好 认为当前由AI驱动的投资浪潮尚未出现放缓或逆转迹象 [8] - 尽管三季度财报季后美股波动加剧 反映出投资者对企业盈利兑现要求更苛刻 对业绩不达预期公司容忍度降低 获利了结意愿上升 但认为在宏观与微观因素交织下 此类波动属于牛市中的健康调整 [8]