核心观点 - 在存款利率持续创历史新低的背景下，中国居民储蓄规模却逆势高速增长，反映出居民因对未来收入、就业及消费的深层担忧而采取的谨慎财富配置和强烈的预防性储蓄动机 [1][3] - 居民储蓄行为呈现“定期化”趋势，资金从高风险资产回流银行存款，但近期开始出现向银行理财、债券基金等稳健型资产迁移的“存款搬家”迹象，标志着居民财富管理正从“存钱防风险”迈向“理财稳增值”的新阶段 [3][8][9] 居民储蓄规模与结构变化 - 截至2025年三季度末，中国住户存款余额达164.03万亿元，同比增长10.2% [1] - 2025年前三季度新增住户存款12.73万亿元，占同期人民币存款增量的56%以上 [1] - 2022至2024年三年间，住户新增存款接近50万亿元，超过2016至2021年六年的总和 [3] - 截至2024年底，按全国11.6亿成年人计算，人均存款余额达13万元，当年新增人均存款1.2万元 [3] - 居民定期存款占比自2019年起持续攀升，到2024年已高达72.7%，创历史新高，显著高于长期维持的“六四开”比例 [3] 存款利率变动情况 - 截至2025年，六大国有银行一年期、三年期和五年期定存利率已分别降至0.95%、1.25%和1.3%，均创历史新低 [1] - 一年期定存利率从2022年的1.65%降至2025年的0.95%，三年期定存利率从2022年的2.6%大幅下滑至2025年的1.25% [3] 储蓄高增的驱动因素 - 居民消费意愿减弱，消费占收入的比例从2019年前的71%降至2020年以来的67% [5] - 2024年二季度居民收入信心指数为45.6%，就业预期指数为43.4%，双双较2019年末下滑超7个百分点 [5] - 投资渠道收窄，信托、房地产类资管产品退潮，银行理财净值化后频繁“破净”，房地产市场深度调整，导致大量资金沉淀为存款 [5] - 参考日本经验，在资产泡沫破裂后，居民风险偏好下降，现金和存款在家庭资产中的占比从30%飙升至50%以上，老龄化社会强化了储蓄动机 [6] “存款搬家”与理财市场新趋势 - 2025年10月单月，居民存款减少1.34万亿元，而非银金融机构存款增加1.85万亿元，资金流向银行理财、债券基金、保险产品等稳健型资产 [8] - 截至2025年三季度末，银行理财市场规模达32.13万亿元，较年初增长7.28%，环比二季度新增1.46万亿元 [8] - R2级（中低风险）固收类理财产品成为承接定期存款转移资金的主力 [8] - 理财公司产品规模达29.28万亿元，占全市场91.13%，已成为绝对主导力量 [9] - 截至2025年9月，全国有583家机构跨行代销理财子公司产品，较去年同期增加35家 [9] - 持有理财产品的账户数达1.39亿个，同比增长12.7% [9]