公司概况与市场地位 - 公司主营铜质文创产品，专注于将传统工艺与现代设计和使用场景相结合，主要消费人群为30岁至55岁的男性，被称为“中年男人的泡泡玛特” [2] - 根据弗若斯特沙利文报告，截至2024年，公司在中国铜质文创工艺产品市场按总收入计位列第一，市场份额达35% [2] - 公司正冲击港交所上市，若成功将成为“铜文创第一股” [2] 财务表现 - 2022年至2024年，公司收入持续稳定增长，分别为5.03亿元、5.06亿元及5.71亿元 [4] - 同期净利润分别为5693.8万元、4413.1万元和7898.2万元，毛利率分别为32.2%、32.4%及35.4% [4] - 2025年上半年，公司营收2.92亿元，较2024年同期同比减少11.2%，主要由于策略性地将更多研发资源分配至铜质摆件，导致铜雕画新产品减少 [4] - 2025年上半年净利润3024.4万元，同比减少23.9%，减幅主要归因于IPO相关一次性开支，扣除后预计2025年度净利润将超过2024年 [4] 产品与IP矩阵 - 公司已建立包括自研IP和授权IP在内的全面IP矩阵 [5] - 自研IP包括传统文化、口彩吉祥、文物新生和神话民俗系列，取材自中国神话、民间传说和文化符号，代表产品为铜葫芦系列和《西游记》大圣系列，是主要收入来源 [6] - 2022年至2024年及2025年上半年，基于自研IP的SKU收入分别为4.74亿元、4.47亿元、5.35亿元和2.81亿元，分别约占总收入的94.1%、88.3%、93.7%及91.2% [8] - 公司持有少量授权IP，如《复仇者联盟》《哪吒之魔童闹海》《浪浪山小妖怪》等，同期授权IP产品收入分别为2966.5万元、5914万元、3579万元和2722.4万元，收入占比分别为5.9%、11.7%、6.3%和8.8% [8] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司各期分别新推出583款、514款、707款和290款新产品 [8] 核心业务与品类拓展 - 铜质文创产品是公司核心品类，2022年至2024年收入分别为4.796亿元、4.88亿元及5.51亿元，分别占同期总收入的95.4%、96.3%及96.6% [12] - 公司逐步拓展至塑胶潮玩、银质文创产品及黄金文创产品等多元材质品类 [12] - 旗下“阅银”主打银质文创产品，各期收入分别为477.1万元、332万元、423.2万元和469.2万元，收入占比分别为0.9%、0.7%、0.7%和1.5% [13] - 2024年推出黄金文创品牌“玺匠金铺”，当年收入127.4万元，占比0.2%；2025年上半年收入迅速增长至587.8万元，占比为1.9% [14] - 针对年轻消费者推出子品牌“欢喜小将”，主营塑胶收藏品，各期收入分别为328.6万元、1330.4万元、1425.2万元和521.3万元，贡献率分别为0.7%、2.6%、2.5%和1.7% [14] - 木质文创产品品牌“唯檀”收入持续下降，公司已决定从2022年起停产，后续收入主要来自出售存货 [14] 销售渠道与客户 - 公司运营多渠道销售网络，包括直销模式（线上/线下）、经销模式（买断式）和代销模式 [8] - 销售主要依赖线上电商平台，2022年至2024年及2025年上半年，线上直销分别占总收入的70.6%、69.9%、70.5%及69.8% [8] - 2025年上半年，公司持续扩张直营店网点，线下直销收入同比大幅增加至1457万元 [9] - 报告期内，线上客单价分别为958元、822元、777元及556元；线下直营店客单价分别约为1918元、1734元、568元及659元 [10] - 截至2025年6月末，公司拥有11家线下直营门店和由56家授权线下经销商运营的63家门店，未来三年内计划新开50家直营店，重点布局一线、新一线及二线城市 [10] - 2024年新开拓美国市场，全年实现收入41.7万元，占比0.1%；2025年上半年在美国收入为27.5万元 [10] 行业背景与竞争格局 - 2024年中国金属文创工艺产品市场规模为252亿元，但铜质工艺产品细分市场规模较小，约为15.8亿元，预计到2029年增长至23亿元 [16] - 行业集中度高，公司与另一家杭州品牌“朱炳仁·铜”一起瓜分了近七成的市场，公司份额为35% [16] - 主要原材料铜成本持续上涨，年均价从2020年的48773.5元/吨上涨至2024年的74958.3元/吨，截至2025年6月末达77596.2元/吨，预计到2029年将达93494.1元/吨 [17] - 公司各期的平均铜购买价分别为58.6元/千克、59.5元/千克、63.2元/千克和65.2元/千克 [18] 公司战略与挑战 - 公司产品组合向形制更小巧的铜质产品及铜、金、银系列中的入门级产品转变，以吸引更多寻求经济实惠且具有收藏价值产品的受众，但小型产品较低的售价拉低了整体平均售价 [18] - 公司价格带很宽，从最低38元的“好运铜葫芦”到最高约8.07万元的“足金古法十字金刚杵黄金吊坠”均有涉及 [18] - 公司创始人俞光总结创业八字诀为“降维、专注、极致、口碑”，并效仿小米打造了“铜粉节” [15] - 雷军创立的顺为资本和小米旗下天津金米为公司重要股东，分别持股13.39%和9.56%，创始人兼CEO俞光持有约26.27%的表决权，是单一最大股东 [15] - 公司面临挑战：客单价持续走低而铜成本上涨 [17]；在年轻消费者眼中吸引力不如泡泡玛特，投资收藏价值又逊色老铺黄金 [18]；IP矩阵未有文化穿透力的超级IP符号出现 [19] - 公司未来致力于持续产品开发、国际拓展及数据驱动的运营模式，以把握国内外文创领域的新兴机遇 [10]