近期黄金走势与市场情绪 - 8月以来伦敦金现货价格最高冲破4380美元/盎司，本轮行情主要由衍生品净多头头寸和ETF天量流入驱动 [1] - 金价在10月经历深度回调后反弹，短期市场情绪已经回暖 [1] - 市场回暖的迹象包括：衍生品净多头与ETF流入格局不变、黄金期权隐含波动率已从前期高位回落至近6个月均值附近、地缘政治格局呈现“局部缓和与多点升温交织”特征导致避险情绪小幅升温 [1] 长期看多黄金的核心原因 - 宏观叙事：美国债务和基础财政赤字持续扩张至历史最高水平，双赤字扩大迫使其向外转嫁危机，全球经济政策不确定性和地缘政治风险抬头，若债务问题未解决，黄金在中长期将持续获得上涨动力 [1][2] - 基本面：实际利率下降将对金价形成边际支撑，12月美联储降息且表态偏鸽，并开启扩表，货币宽松持续叠加通胀回升，将为金价提供较强支撑 [1][2] - 资金面：全球黄金ETF资金流入在2025年第四季度持续，11月亚洲资金接替北美成为新的主导力量，推动全球黄金ETF总持仓量增至历史新高，全年新增买入超过700吨，预计将创下年度持仓增幅纪录 [2] - 资金面：中长期债务危机导致全球货币信用体系重构、去美元化和逆全球化趋势下，各国央行增持黄金的力度持续增加 [2] 价格模型与后续交易节奏 - 根据因子构建的模型显示，2022年以来央行购金为金价托底，ETF流入成为金价上冲动力，短期黄金仍有上涨空间 [3] - 当前黄金点位不低，但经过10月调整后短期风险较小，未来两大刺激因素是11月非农就业数据与日本加息幅度，建议关注伦敦金短期的投资机会 [3]