美联储主席换届与市场风险 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年5月结束 这可能是明年市场面临的一个重大问题 [3] - 2026年将是中期选举年 新总统任期的蜜月期消退 市场环境与2018年和2022年熊市有相似特征 [4][5] - 标准普尔500指数目前估值昂贵 且仅由少数股票主导 这为2026年的市场埋下了隐患 [5] 历史背景与政治压力 - 前总统特朗普在其任期内曾公开与鲍威尔发生争执 特别是在美联储认为有必要加息时 [1] - 2018年通胀开始上升 美联储启动加息 随后的市场下跌令特朗普不满 他甚至表示对提名鲍威尔“一点也不高兴” [1] - 在特朗普第二任期内 他仍批评鲍威尔 并呼吁更激进地降息 即使上周美联储将联邦基金利率降至3.75% 特朗普仍认为降息幅度“至少应该加倍” [8] 美联储独立性的重要性 - 如果新任美联储主席依据总统的政治考量而非独立的经济评估来制定政策 可能会造成严重损害 [9] - 历史上有先例 例如林登·约翰逊和理查德·尼克松政府曾向其美联储主席施压 要求维持低利率以促进就业和出于政治考虑 尽管通胀在上升 [10] - 许多经济历史学家将1960年代末和1970年代中期持续的高通胀至少部分归因于这些过度刺激的政策 [10] - 1970年代持续的高通胀引发了历史上最严重、最漫长的熊市之一 [11] 潜在继任者与市场担忧 - 特朗普将很快提名新主席 他表示在寻找一个“在利率方面诚实”的人 并认为“我们的利率应该低得多” [12] - 媒体流传的两位候选人是前美联储理事凯文·沃什和特朗普现任国家经济委员会主任凯文·哈塞特 [12] - 华尔街似乎更担心哈塞特当选 因为他目前在政府内部工作 并经常代表政府作为专家出现在电视上 因此认为他若当选主席 在货币政策上可能“不够独立” [13] - 哈塞特本人表示 总统的意见如果基于数据且合理 会予以考虑 但最终委员会会独立投票 [14] 2026年的市场观察要点 - 投资者应密切关注新任美联储主席的访谈和新闻发布会 更重要的是 观察美联储如何根据经济和通胀数据采取实际行动 [15] - 如果通胀持续高于美联储2%的目标 而新任主席领导下的公开市场委员会仍维持低利率甚至降息 这可能预示着潜在的通胀问题 [15] - 正如美国经济在1970年代和疫情后短暂通胀期所经历的那样 市场在高通胀环境中往往表现不佳 [16] 近期市场与政策回顾 - 2022年疫情后的通胀引发了历史上最快的利率上涨 并导致了另一场严重的熊市场 [7] - 经过2022年和2023年的加息后 通胀开始下降 美联储自2024年中期开始谨慎降息 市场自2022年的严重低迷后已良好复苏 [7] - 尽管经历政治压力和前所未有的新冠疫情及疫后通胀飙升等动荡时期 鲍威尔总体上被视为稳定的源泉 并以其独立性受到两党尊重 [2]