评级调整与原因 - KeyBanc分析师Jackson Ader于12月15日将Adobe股票评级从“Sector Weight”下调至“Underweight”，目标价设定为310.00美元 [1] - 下调评级主要基于对股价跑赢大盘潜力的担忧，而非公司绝对表现 [3] - 尽管公司第四季度业绩全面超预期，但股价反应平淡，表明市场已消化利好，上行空间有限 [1][3] 财务表现与展望 - 公司2025财年第四季度业绩全面超预期 [2][3] - 公司对2026财年的年度经常性收入（ARR）指引显示，净新增ARR将持平 [3] - 公司预计息税前利润（EBIT）利润率将出现收缩 [3] 面临的挑战与风险 - 公司估值折价被认为合理，原因包括收入增长减速、利润率上行空间有限以及人工智能（AI）领域的竞争威胁 [2] - 分析师通过调查和渠道工作了解到，竞争压力将持续对股价和估值倍数构成压力 [3] - 与同行相比，公司在竞争中的定位较弱 [1] 公司业务简介 - Adobe Inc. 是一家提供数字营销和媒体解决方案的软件公司 [3]