核心观点 - 白银价格创历史新高，今年以来涨幅高达135%，其总市值已超越谷歌母公司Alphabet，跃居全球市值第四大资产，市场情绪狂热 [1] - 白银涨势远超黄金，其作为工业金属和价值储存工具的双重属性受到重估，分析师认为其有望继续享受比黄金更强劲的资金涌入，未来突破100美元/盎司的可能性在增加 [1][7] 价格表现与市场地位 - 截至周五美股收盘，白银现货交易价格再创历史新高，今年以来涨幅高达惊人的135% [1] - 一盎司白银交易价格已显著高于一桶原油的交易价格（除2020年4月“负油价”混乱期外，从未发生过） [1] - 随着白银价格持稳于66美元/盎司上方，其总市值已超越美股热门AI科技股谷歌母公司Alphabet，跃升为全球市值第四大资产 [1] 上涨驱动因素 - 宏观利率预期：近期美国疲软数据强化了市场对2026年美联储继续降息的押注，实际利率下行预期直接抬升了不付息贵金属的估值 [2] - 结构性供给偏紧：工业端“可用银”紧俏，租借成本(lease rates)飙升至多年高位，导致“现货紧、金融市场需求一来就容易挤”的特征 [2] - 工业需求重估：AI数据中心建设、电气化/新能源转型、全球电动汽车趋势等，叠加持续供需缺口，使白银不再只是“跟着黄金走” [3] - 动量与投机资金：“投机性动量买盘”被列为本轮白银冲高最重要推手之一，白银市场规模相对较小，更容易出现“加速—过热—回撤”路径 [2][5] 工业需求具体分析 - 需求增长支柱：光伏产业年复合增长率17%、电动汽车产业年复合增长率13%、全球AI数据中心爆发式扩张，共同构成白银需求增长的三大支柱 [3] - 数据中心需求激增：全球数据中心IT功率容量从2000年的0.93吉瓦增长到2025年的近50吉瓦，增长53倍，指数级增长意味着服务器、交换机、冷却系统等核心组件都需要白银 [3] - 白银的物理特性：最高电导率确保电力传输损耗最小；优异热导率帮助设备保持安全温度，降低冷却能耗（冷却占数据中心总能耗7-30%）；高抗腐蚀性保护组件 [3] - AI算力基础设施依赖：无论是英伟达的AI GPU、谷歌的TPU，还是边缘AI的NPU，最核心的AI算力基础设施都依赖于使用白银的高性能半导体组件 [4] - 工业需求创纪录：2024年工业白银需求达到创纪录的6.805亿盎司，主要由人工智能训练及ChatGPT等AI应用在消费电子和其他硬件中的电子电气需求强劲推动 [4] 行业前景与投资周期 - AI投资周期早期：美国银行研报显示全球AI军备竞赛仍处于“早期到中期阶段”；先锋领航指出人工智能投资周期可能仅完成了最终峰值的30%-40% [4] - AI基础设施投资浪潮：以AI芯片算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮远未完结，现在仅处于开端，在“AI推理端算力需求风暴”推动下，持续至2030年的此轮投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元 [5] 未来价格展望 - 100美元目标：部分分析师和交易员认为，近期的暴涨为白银突破100美元/盎司这一超级关口奠定基础，但普遍视其为“极端牛市目标” [7] - 看涨预测：法国巴黎银行资深策略师Philippe Gijsels认为，在美联储降息周期及市场狂热情绪推动下，白银涨势将延续至2026年，预计到2026年末触及100美元/盎司“非常有可能” [7] - 长期判断：First Majestic首席执行官Keith Neumeyer多次公开表达对白银三位数价格（100美元/盎司以上）的长期判断 [7] - 长期牛市支撑：Solomon Global董事总经理Paul Williams表示，白银供需失衡继续推高价格，长期基本面越来越强，任何回调都可能是暂时停顿，其曾在10月白银接近50美元时预测2026年底前突破100美元 [8]