核心观点 - 尽管高乐氏公司近年来面临一系列挑战导致股价从高点下跌近60% 但其基本面正在改善 当前股价被低估 结合其高达4.95%的股息收益率和“股息之王”的地位 公司股票被视为一个具有吸引力的投资机会 [1][2][17] 公司近期困境与原因 - 公司股价自疫情时期的高点已下跌近60% 陷入多年下跌趋势 [1] - 困境由多重问题叠加导致 并非单一原因 [4] - 疫情后为满足激增需求而大幅投资扩大产能 随后通胀侵蚀了利润空间 [5] - 2023年遭遇严重网络攻击 估计给公司造成3.8亿美元损失 [5] - 今年初正式过渡到新的企业资源规划软件 短期对运营造成干扰 [6] - 这些问题共同导致公司收入下滑和盈利暴跌 [6] 业务基本面与竞争优势 - 自2024年以来 公司收入和利润已显示出明显改善迹象 [7] - 投资资本回报率已强劲反弹至25% 与疫情前水平一致 表明其赚钱效率恢复 [7][9] - 高ROIC是公司竞争优势的体现 其产品创新和品牌声誉能吸引消费者选择其产品而非竞品或通用替代品 [10][11] - 公司拥有多元化的家用品牌组合 包括漂白剂、Liquid-Plumr管道疏通剂、Pine-Sol、Fresh Step猫砂、Glad塑料袋、Hidden Valley Ranch沙拉酱、Kingsford木炭、Brita滤水器和Burt's Bees个人护理产品等 [10] 股息与估值吸引力 - 公司是“股息之王” 拥有至少连续50年提高股息的记录 [12] - 由于股价下跌 当前股息收益率高达4.95% 为历史最高水平 [12] - 分析师预计随着ERP系统过渡完成业务反弹 每股收益将大幅增长 高股息并非不可持续的“收益陷阱” [13] - 基于明年盈利预期的股息支付率为72% 考虑到公司拥有投资级信用的强劲资产负债表作为缓冲 该比率是可控的 [14] - 管理层目标为年销售额增长3%至5% 结合高ROIC 足以支持股息增长 [14] - 公司市盈率低于15倍 估值极低 已充分反映近期困境 [16] - 当前市值约为120亿美元 [15]