行业整体趋势与复苏动力 - 生物科技行业在经历年初的艰难开局和来自政府的压力后，于今年出现反弹，且预计复苏将持续至2026年[1] - 行业出现三重利好因素：持续近三年的盈利下调趋势已趋于稳定、药品定价的不确定性随着与政府达成协议而消除、以及资金从主导性的人工智能交易中轮动出来[7][8] - 行业在2026年的关键主题将包括：心血管疾病、肥胖症疗法的演进、INI（推断为免疫神经炎症）的演进、并购活动以及癌症领域[9] 药品定价协议的影响 - 多家制药公司尽管同意在全球范围内降低药品价格以配合政府政策，但其股价在协议宣布当日仍出现上涨[2] - 股价上涨的原因是消除了行业此前因不确定性而承受的压力，协议提供了确定性，使得公司能够据此进行定价和规划[3] - 在某些情况下，通过将美国以外（XUS）价格与美国价格调整一致，反而为部分公司的收入潜力带来了额外的上升空间[4] - 预计最初计划与政府达成协议的群体中仍有少数交易待完成，随后此类协议将延伸至较小的生物科技和制药公司[5] 疫苗领域的动态与不确定性 - 疫苗业务方面存在一些不确定性，市场关注点包括RFK可能对儿童疫苗接种计划进行的调整，以及Madna公司因获得禽流感疫苗资金支持股价单日大涨9%[5] - 以Madna为例，公司不仅拥有呼吸道疫苗业务，还拥有癌症疫苗业务，后者预计将在明年取得进展[6][7] - 疫苗领域相关的监管框架如何运作尚未被完全理解，但这种不确定性似乎已在部分相关公司的股价中得到一定程度的反映[8] 2026年投资方向与关注主题 - 在大盘股方面，看好安进（Amgen）和再生元制药（Regeneron）在业绩数字上的上行空间，而百健（Biogen）则是大盘股中相对滞后的交易选择[9] - 在中型股（SMEDCAP）方面，关注一些创新疗法交易，但更广泛地关注心血管疾病、肥胖症疗法演进、INI（免疫神经炎症）演进、并购以及癌症等重大主题[9] - 癌症将成为关键焦点领域[10] - 预计并购活动将成为在整个行业中广泛展开的二次衍生交易[8]