核心观点 - 2026年的市场将更多地受到经济参与者对现有政策反应的影响，而非新政策出台，预计经济增长仍将保持积极，其中AI资本支出贡献约20-25%的增长 [3] - 已实施的政策选择，包括关税和税收激励，预计将产生积极结果，并正向传导至企业盈利和股市 [2][3][4] - 2026年需关注的政策催化剂包括中期选举和一些重要的最高法院案件，但这些被视为潜在风险，而非根本性改变 [2][4][7] 政策环境与市场影响 - 当前关税水平总体比之前高出约4至5倍 [2] - 通过《一个宏大而美好的法案》实施的税收激励政策，正在对资本支出产生积极影响，并正向传导至企业盈利和股市 [2][3][4] - 即使最高法院撤销部分关税授权，预计政府将动用其他权力进行替代，最终结果可能差异不大 [5][6] - 涉及美联储独立性的最高法院案件可能对固定收益市场尤为重要 [7] 资本支出与经济增长 - AI资本支出故事预计将贡献约20-25%的经济增长 [3] - 未来几年AI相关资本支出总额预计约为3万亿美元，其中约1.5万亿美元为债务融资 [11] - 围绕AI的资本支出趋势预计将持续，不受国会权力更迭的影响 [8] 监管与地方层面挑战 - 联邦政府与州/地方政府在AI监管方面存在张力，联邦政府试图主导监管，但地方在建筑规范等领域拥有长期存在的规则 [10] - 在信息隐私等领域，联邦政府可能拥有更多权力 [11] - 目前约有14个州的县或城镇实施了数据中心暂停令，地方层面的阻力可能减缓但不太可能完全阻碍AI建设进程 [9][11]