美国对进口铜加征关税的政策与市场反应 - 2025年2月下旬，美国前总统特朗普下令对进口铜启动安全审查，为加税铺路[1] - 2025年7月底公告，自8月1日起对半成品铜及相关产品一律加征50%关税[1][15] - 政策旨在保护美国本土铜产业，并将其列为关键矿物，强调国家安全与减少对中国加工依赖[9][11] 关税引发的短期贸易流向与库存剧变 - 贸易商为规避关税，将原计划运往亚洲的铜紧急改道运往美国港口，如新奥尔良和巴尔的摩[1] - 托克和嘉能可等大宗商品贸易商带头行动[1] - 短短几个月内，美国港口堆积了约50万吨铜，比平时月均进口量高出七倍，导致仓库紧急扩容[1] 美国本土铜市场的扭曲与困境 - 美国本土铜产量疲软，仅能满足约一半的消费量，超过60%依赖从智利和加拿大进口[3] - 关税导致库存爆棚，供需混乱，本土供应商被迫甩卖，矿场减产[3] - 纽约商品交易所（COMEX）铜价较伦敦金属交易所（LME）铜价高出1400美元/吨，巨大的套利空间吸引更多铜流入美国[3] - 关税政策反而使美国本土买家成本翻倍，扰乱了其新能源转型步伐[9] 全球供应链失衡与中国市场承压 - 全球均衡的铜供应被美国市场抽走，导致其他地区出现短缺[3] - 中国作为全球头号铜消费国，其新能源（电动车、太阳能）和电网项目用铜紧张，采购成本直线上升[3] - 中国约85%的铜矿依赖进口，而铜价从年初的8000多美元/吨飙升至历史高位[5] - 高成本导致中国中小企业难以承受，生产线放缓，而废铜进口渠道（特别是来自美国的）几乎枯竭，加剧供应紧张[5] - 上海期货交易所出现逆价差（现货价格高于远期价格），显示现货供应吃紧[5] 全球精炼铜供需与生产格局变化 - 2025年1-2月，中国精炼铜进口量同比下降超过10%，而出口量翻倍[7] - 同期，从智利到中国的铜到港量锐减，提单量仅剩约2万吨[7] - 中国铜冶炼厂（smelter）被迫减产约12%，加工处理费转为负数，意味着冶炼厂需要倒贴钱进行加工[7] - 全球矿产增长有限，刚果和蒙古的扩产仅能勉强弥补部分缺口，巴拿马大型铜矿未能复产，短缺可能长期化[7] 市场价格剧烈波动与政策博弈 - 特朗普政策引发市场恐慌，推高铜价[9] - 2025年3月，纽约铜价一度单日上涨3个百分点；7月关税公告后，单日涨幅高达13个百分点[9] - 中国为应对短缺，转向增加废铜使用，并推动国内铜产量勉强爬升至400万吨[9] - 特朗普签署行政令，免除部分矿业排放标准两年，并推动阿拉斯加矿路项目以开采铜和钴，但面临环保阻力，进程缓慢[7][13] 中长期影响与供应链重塑 - 到2025年12月，全球精炼铜市场呈现小幅盈余，库存高位徘徊，但中国消费数据疲软，房地产危机未解，刺激政策效果有限[11][13] - 中国出口退税政策结束，在关税阴影下，全球废铜贸易流向被重塑[11] - 中国企业为避开美国壁垒，转向拉美等地投资以锁定铜矿供应[11] - 贸易战持久化，美国意图重建本土铜产能并将其视为国家优先事项，但过程漫长[11][13] - 特朗普的关税政策本意为保护美国产业，但最终让全球买家付出代价，并悄然推动全球铜供应链重塑[11]