核心观点 - 公司2025财年第三季度业绩超预期，每股收益和净收入均高于市场共识，并实现同比增长 [2][4] - 公司股价在财报发布后约一个月内上涨约9.7%，表现优于标普500指数 [1] - 尽管近期业绩强劲，但市场对其未来预期趋于谨慎，盈利预测在近一个月呈下调趋势 [12][14] 第三季度财务业绩 - 每股收益：达到1.96美元，超出市场共识预期1.87美元4.8%，上年同期为1.87美元 [4] - 净收入：达到18.8亿美元，超出市场共识预期18.6亿美元1.1%，同比增长4.4% [4] - 同店销售额：整体增长4%，而上年同期为下降2.9% [4] - 分品牌同店销售额： - Williams-Sonoma品牌增长7.3%，上年同期为下降0.1% [5] - West Elm品牌增长3.3%，上年同期为下降3.5% [5] - Pottery Barn Kids and Teens品牌增长4.4%，上年同期为增长3.8% [5] - Pottery Barn品牌微增1.3%，上年同期为下降7.5% [5] 运营表现 - 毛利率：为46.1%，同比扩张70个基点，主要受商品利润率提高和供应链效率提升推动，部分被较高的占用成本所抵消 [6] - 销售、一般及行政费用率：占净收入的29.1%，同比上升60个基点，主要由于广告费用和基于绩效的激励薪酬增加 [6] - 营业利润率：为17%，较上年同期扩张10个基点 [7] 财务状况 - 现金及现金等价物：截至2025年11月2日为8.847亿美元，较2024财年末的12.1亿美元有所下降 [8] - 经营活动现金流：2025财年前九个月总计7.18亿美元，上年同期为7.267亿美元 [8] - 股东回报：通过5.557亿美元股票回购和2.366亿美元股息，向股东返还了近1.65亿美元 [8] 业绩驱动因素与展望 - 增长驱动：有效的运营模式、多元化的品牌组合以及强大的电子商务渠道推动了季度业绩 [3] - 2025财年指引： - 维持此前净收入增长0.5%至3.5%的预期，可比品牌收入增长预期维持在2.0%至5.0% [3][10] - 将营业利润率预期从之前的17.4%-17.8%上调至17.8%-18.1%，但仍低于2024财年报告的18.5% [10] - 修订后的展望考虑了新的关税影响，包括对家具的232条款关税、对中国20%、印度50%、越南20%的修订附加关税，以及对世界其他地区平均18%的关税，以及50%的钢铝关税和50%的铜关税 [11] - 长期目标：公司继续预期净收入实现中高个位数年增长，营业利润率增长达到中高双位数 [11] 市场评价与股票表现 - VGM评分：公司总体VGM评分为D，增长评分为D，动量评分为B，价值评分为C [13] - 分析师评级：Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报将与市场一致 [14]