美联储政策与利率前景 - 市场正努力消化不同美联储主席候选人可能对利率政策产生的影响[1][2] - 新任美联储主席若希望降息 将面临说服其他联邦公开市场委员会成员的挑战 目前12位投票成员中 降息将是一场艰苦的战斗[2][3] - 联邦公开市场委员会成员在利率政策上存在严重分歧 目前点阵图显示2026年仅有一次降息[15] 宏观经济与增长动力 - 2026年经济将获得多项顺风推动 包括“一个大型美丽法案” 油价以及美元走弱[4] - 经济增长预计将呈现加速的“耐克旋风”形态 这是美联储及分析师的共同预期[5] - 随着经济增长在今年内持续增强 通胀风险仍然显著 因通胀率已接近3%[6] 通胀风险与构成 - 未来6个月 尤其是到4月份 通胀存在相当显著的上行风险[13][14] - 服务业通胀（占GDP的60%）相对稳定 但ISM服务业支付价格指数一直在上升[12] - 尽管租金成本在下降 但通胀受到多种不同力量的影响 近期数据表现混乱[12][13] 劳动力市场与移民影响 - 过去6个月就业增长放缓的一个重要原因是移民速度减缓[7] - 过去几年美国每年净移民人数约为300万 而国会预算办公室预测未来两年将降至约50万[8] - 达拉斯联储计算显示 非农就业的新均衡水平已从每月新增20万个工作岗位下降至每月3万个[9] 人工智能与增长风险 - 人工智能若未能兑现盈利预期 或数据中心资本支出在未来几年放缓 将成为经济增长的主要下行风险[10][11] - 数据中心建设仅占GDP的约4% 其对整体经济的影响相对有限[12] - 股市上涨推动了高收入群体的消费支出 在K型复苏中保持强劲[11] 滞胀风险 - 美联储明年面临的最大风险是滞胀 尤其如果人工智能未能达到预期[9][10] - 在劳动力市场因需求疲软而可能走弱 但通胀依然顽固且有上行风险的环境下 美联储的政策选择面临关键挑战[15]