AI主题投资前景 - 摩根大通资产管理公司对2026年的展望主题是“AI提振与经济漂移” 认为尽管整体经济数据可能疲软 但AI主题交易依然强劲[2] - 采用EVA L框架评估AI主题 即盈利、估值、采用率和杠杆率[3] - 从盈利角度看 MAG 7自2023年初以来实现了两位数的盈利增长 其2025全年和2026年的盈利预期上调幅度相对于指数其他成分股的下调幅度令人印象深刻 且盈利惊喜持续远超市场平均水平[3][4] - 从估值角度看 前瞻市盈率为28倍 虽然昂贵但并非极端 远低于互联网泡沫时期科技股70倍的市盈率[4] - 从采用率看 许多企业报告正在使用AI生产商品和服务并运营付费订阅 但商业采用率的提升和更稳固的采用仍需观察[5][6] - 从杠杆率看 超大规模公司的净杠杆率约为0.8% 而投资级发行人的平均净杠杆率约为2.6% 这些公司杠杆率较低 资本配置明智 资产负债表稳健[6] - AI故事正在从核心科技股扩展到公用事业、工业等更广泛的AI赋能行业[8] 宏观经济与市场分化 - 消费者信心指数和成屋销售数据等经济指标可能持续疲软[2][3] - 标普500指数的回报率提升仍主要由AI故事驱动 但AI的影响范围正在扩大[8] - 金融等行业可能成为AI交易之外的平衡力量 受益于去监管化、收益率曲线陡峭化和良好的宏观环境 并已产生可观利润[9] - 标普500的利润率被科技等行业拉高 而一些消费行业的利润率处于区间低端且仍在挣扎[9] - 在K型经济中 中低收入消费者受到挤压 关税影响虽未导致价格和成本压力激增 但仍将波及部分行业 企业需智慧应对消费者需求[10] 具体公司动态与市场表现 - OpenAI正寻求以8300亿美元的显著高估值进行融资[2] - 美光科技的财报为AI指标提供了积极信号[2] - 耐克因业绩不佳股价下跌 联邦快递受成本压力影响 KB Home预示明年存在下行风险 这些AI之外的情况可能为明年敲响警钟[7]