港股消费行业IPO热潮概览 - 截至2025年11月末，港交所零售与消费行业IPO数量已超23宗，位居各行业之首 [1] - 2025年港股整体募资金额约2800亿港元，比去年翻了三倍，恢复到全球新股市场募资额第一名 [3] - 截至12月中旬，港股新股上市量已达100家，较去年同期的70家显著增加，预计全年上市数量比去年提升50%左右 [3] 明星公司表现与市场波动 - 蜜雪集团以1.84万亿港元的冻资规模刷新港股冻资历史纪录，上市当天收盘股价涨幅超过40%，总市值突破千亿港元 [1] - 市场波动明显，泡泡玛特股价报收192.9港元/股，距离高点339.8港元跌幅超过40%，蜜雪集团、老铺黄金等热门公司股价也离高点存在明显差距 [1] - 消费行业IPO数量虽多，但筹资额仅369.08亿港元，排名第四，远低于排名第一的工业行业（1053.31亿港元） [1] 市场热度与投资者情绪 - 今年港股70%的股票首日开涨，一季度每只股票打新人数约1-3万人，到年中升至10万人 [4] - 近期新股认购热度高，动辄出现几千倍公开认购倍数 [4] 港股成为消费企业资本化主要出口的驱动因素 - 政策鼓励头部消费企业赴港上市，窗口期比之前更多，例如中国证监会推出的5项措施及六部委联合发布的19条金融支持举措 [5][6] - 香港市场能吸引全球投资人并便利开展海外业务，对供需双方均有便利性 [5] - A股目前更倾向于科技、制造等方向，港股成为消费企业相对合适的上市渠道 [5] - 地方政府的产业基金也成为托举消费市场IPO浪潮的重要力量 [7] IPO市场中的两极分化与估值逻辑 - 消费行业龙头公司在寻找基石投资时相对容易，额度紧张，而业务无突出亮点的早期公司则难度增加 [9] - 上市后表现分化，例如遇见小面首日一度下跌近30%，绿茶集团首日收跌12.52% [9] - 港股估值体系正朝利润靠拢，盈利能力与成长性成为对企业长期判断的核心指标 [10][12] - 有市值近千亿的港股公司为保住利润率，正在克制扩张投入 [11] 龙头上市对行业竞争格局的影响 - 龙头公司上市后，在一些细分行业会对中小品牌造成打压，体现马太效应，但在另一些行业则主要巩固其自身龙头地位，对大盘影响有限 [13] - 在强势竞争下，中等公司创始人认为必须打通资本闭环，否则将走向被动 [12] IPO热潮的未来展望与资本化新路径 - 港股已交表排队公司有三四百家，若全部上市，在资本金额有限的情况下，整体热度可能下降，导致分化加剧，好公司仍将炙手可热 [14] - 并购作为资本化路径受到重视，例如天味食品收购食萃、加点滋味，上市公司利用充足现金流进行平台化发展，中小品牌也将被并购视为不错选择 [15][16] - 中央经济工作会议提出“持续深化资本市场投融资综合改革”，旨在提高资本市场制度包容性与适应性，健全投融资功能，为市场带来更多可能性 [17]