交易概述 - Highlander Silver Corp 与 Bear Creek Mining Corporation 于2025年12月18日达成最终协议，将通过安排计划进行业务合并，合并后公司由Highlander Silver的管理团队领导 [1] - 交易预计将于2026年第一季度完成，需获得股东、法院和监管机构批准 [13][26] - 交易完成后，现有Highlander股东和原Bear Creek股东将分别拥有合并后公司约82%和18%的股份（全面摊薄基础上） [9] 交易条款与结构 - Bear Creek股东将以每股Bear Creek股票换取0.1175股Highlander股票 [9] - 基于公告日已发行股票数量，Highlander预计将向Bear Creek股东发行总计约34,450,672股股票，并可能因可转换证券转换额外发行最多约346,253股 [10] - 价内期权、限制性股票单位和递延股票单位将在交易生效时立即归属并转换为Bear Creek股票，进而换取Highlander股票；价外期权将被取消且无任何付款 [10] - 现有Bear Creek认股权证将继续交易，并在交易生效后转为可认购Highlander股票 [11] - 交易包含一项800万美元的终止费，在特定情况下由Bear Creek支付，以及一项800万美元的反向终止费，在特定情况下由Highlander支付 [25] 资产组合与资源 - 合并后公司将拥有旗舰资产：秘鲁的San Luis金银项目、Corani项目以及墨西哥的Mercedes金银矿 [2][3] - San Luis项目拥有指示矿产资源量：35.6万盎司黄金，品位24.4克/吨；840万盎司白银，品位579克/吨，是全球金银品位最高的十大项目之一 [6][34] - Corani项目是全球最大的已完全获得许可的原生银矿床之一，证实及概略储量为2.29亿盎司白银，44亿磅铅锌 [7] - Corani项目2019年可行性研究（使用18美元/盎司银价）显示：税后净现值（5%折现率）为5.32亿美元，内部收益率为22.9%，矿山寿命期内平均年白银产量为960万盎司，全维持成本为4.55美元/盎司 [6] - Mercedes矿是一座运营中的地下矿山，拥有未充分利用的2000吨/日选矿厂，2024年产量为40,220盎司黄金和217,676盎司白银 [6] 战略与协同效益 - 交易旨在创建一个专注于白银的领先成长型公司，结合San Luis的高品位项目和Corani的大型储量项目 [6] - 合并将Bear Creek的Corani项目与Highlander快速推进的San Luis项目相结合，在秘鲁建立顶级的贵金属和基本金属资源储备及项目管道 [7] - 交易为Bear Creek股东提供了继续参与Corani项目开发的机会，并为该项目解锁长期被低估的价值 [7] - 合并后公司拥有强大的股东基础，包括Augusta Capital、Lundin家族和Eric Sprott等全球机构和战略股东 [6] 财务状况与债务重组 - Highlander Silver的资产负债表在交易后仍保持资金充足且无债务 [6] - 交易消除了Bear Creek的债务和流负担（截至2025年9月30日总计1.21亿美元），并显著降低了Bear Creek股东的流动性和持续经营风险 [23] - Highlander Silver已与Royal Gold和Equinox的关联方达成协议，以清偿Bear Creek的所有未偿债务，并终止Mercedes矿的流协议 [12][14] - Royal Gold将获得620万美元现金对价、Corani项目增量1.75%的有担保净冶炼所得权利金以及Mercedes矿2%的无担保净冶炼所得权利金 [15] - Equinox将获得160万美元现金对价以及Corani项目0.5%的无担保净冶炼所得权利金 [16] - Highlander有权在特定条件下回购部分权利金 [15][16] 融资与股权 - 作为交易的一部分，Highlander Silver以每股0.36加元的价格认购了5000万股Bear Creek股票，总投资1800万加元，获得Bear Creek约14.6%的股权 [19] - 此次非经纪私募配售预计于2025年12月30日完成，且不依赖于合并交易的完成 [19] - 合并后公司的预估合并股权市值约为6.25亿加元 [23] 公司治理与支持 - 两家公司的董事会均一致批准了该交易，并建议其股东投票支持 [29][30] - Bear Creek的董事和高管，以及其最大股东Royal Gold和Equinox（合计持有约34%的已发行股票）已签署投票支持协议 [23][32] - BMO Capital Markets和Stifel Nicolaus Canada Inc.已就交易向Bear Creek董事会提供了公平意见 [31] 项目进展与勘探潜力 - San Luis项目的Bonita矿区新发现钻探结果强劲，包括：23.9米，金20.82克/吨，银31.53克/吨；23.6米，金15.56克/吨，银74.49克/吨；23.4米，金11.70克/吨，银26.10克/吨 [6] - 地球物理和钻探计划将于新年发布，为Bonita矿区的下一阶段增长奠定基础 [6] - Corani项目在过去十年未进行勘探钻探，其北部、东北部和南部存在勘探机会，以及相关的金矿带和斑岩靶区 [6] - Mercedes矿拥有69,284公顷的大型高潜力土地包，主要矿脉走向有超过6公里未经验证 [6]