2025年全球并购市场概览 - 2025年全球并购交易总额约为2.4万亿美元，较2024年约1.83万亿美元有所增长，交易价值上升主要受高额交易推动 [1] - 2025年交易数量低迷，但大型并购交易数量创下十年新高，是去年的两倍，市场对规模溢价的重视程度达到历史记录 [2] - 2021年仍是美国并购活动创纪录的年份，当年截至同期录得19,666笔交易，总估值约5.55万亿美元 [3] 影响交易活动的宏观与政策因素 - 2025年上半年交易活动疲软，主要受特朗普政府滚动式关税公告引发金融市场动荡影响 [4] - 特朗普于4月宣布对超过180个国家征收“对等关税”，导致企业面临宏观经济不确定性，难以制定计划和提供指引 [5][6] - 人工智能的兴起导致企业全面增加重大支出，同时美联储高利率使借贷成本上升，增加了全年大部分时间交易活动的复杂性 [10] - 下半年市场情绪转好，得益于人工智能投资的长期顺风、对美联储更支持性政策的预期以及政府的亲商业财政政策 [11][12] - 美联储在2025年已批准三次降息，但委员会投票信号表明未来进一步降息道路将更艰难 [12] 分行业交易活动分析 - 消费领域：2025年前三季度交易总值较去年同期下降17%，但零售领域交易总值截至12月中旬超过400亿美元，高于2024年同期的约284亿美元 [8][9] - 工业制造领域（含汽车）：2024年全球交易超过8,800笔，总值3,037亿美元，交易数量同比增长3.1%，但在去年第四季度和2025年出现下降趋势 [16] - 汽车行业：截至2025年第三季度，交易数量同比下降19.9%，而更广泛的工业制造类别（含航空航天、运输物流等）下降3.6% [17] - 生物制药行业：2025年末中型市场交易活动增加，大型制药公司收购小型生物科技公司的案例增多，驱动因素包括专利到期带来的收入缺口、强劲的公司现金储备和有前景的创新 [24][25] - 银行业：2025年下半年宣布的交易数量激增88%，交易总规模增长近四倍，达到390亿美元 [29] 特定行业面临的挑战与整合动态 - 汽车行业：联邦纯电动汽车税收抵免计划的终止导致许多公司改变电动汽车战略并重新设计产品线，福特汽车因此计划计提195亿美元减值，政策转变及适应关税和高成本的需求减缓了该行业交易 [14][15] - 媒体行业：公司渴望整合但面临监管审批挑战，例如Nexstar Media Group拟以62亿美元收购Tegna的交易仍在等待联邦法规变更或豁免 [19] - 监管与交易审批：特朗普政府反对多样性、公平和包容计划，影响了监管审批，例如Verizon为通过联邦通信委员会对其200亿美元收购Frontier Communications的批准而终止了DEI政策 [20][21] - 银行整合：区域银行整合部分由激进投资者推动，例如HoldCo今年已针对总资产超过2,000亿美元的贷款机构采取行动，Comerica在同意以109亿美元出售给Fifth Third之前承受了寻找买家的压力 [30] 未来展望与交易驱动因素 - 行业人士认为，电动汽车的广泛撤退、行业销售放缓以及多元化需求，将推动汽车行业在经历今年低迷后于来年交易增加 [18] - 年末活动繁忙使许多人预测2026年并购将更活跃，银行业在大型交易活动之外显示出最多生机 [28] - 分析师认为，健康的交易活动窗口期可能再持续一两年，预计一些银行在未来12个月内甚至能完成两到三笔收购 [31] - 交易获批速度创纪录，当前获批的交易类型在上届政府下不可能获得批准，这为大型银行进行产品补强或大型机构合并提供了机会 [32]