公司近期市场表现与估值异动 - 近期股价强势上涨，近一周从28.93元攀升至12月19日收盘价37.72元/股，市值达184.2亿元 [1] - 近半月内股价从20元左右攀升至37.72元，累计涨幅达83.86%，期间多次触发交易异常波动，市场交易高度活跃，例如12月15日总成交额高达358.45亿元，换手率高达267.63% [5] - 公司估值指标快速抬升，市盈率从12月5日的112.33倍攀升至12月19日的206.49倍，增幅达83.7%，市净率从3.44倍升至5.74倍，涨幅达66.9% [5] 公司业务构成与“隐形冠军矩阵” - 公司通过西诺稀贵、西部钛业、天力复合等子公司在商业航天、军工钛材及核电复合材料等细分赛道构建“隐形冠军矩阵” [1] - 传统钛制品业务是营收绝对支柱，根据2024年年报，该业务收入占比高达71.46%，今年上半年贡献了69.83%的关键营收 [7][8] - 其他金属产品营收占比不足25%，与SpaceX相关的航天级铌合金及相关业务目前仍处于培育和放量初期 [8] SpaceX供应链与商业航天叙事 - 市场核心逻辑是公司作为SpaceX核心供应商的稀缺性叙事，支撑其百倍市盈率 [2] - 公司通过控股子公司西诺稀贵，为SpaceX供应火箭发动机核心热端结构件用铌合金材料，据称为中国大陆地区该类材料唯一供应商，产品用于燃烧室、喷管等关键部件，已通过认证并进入稳定供货阶段 [2] - 子公司天力复合具备聚变装置第一壁相关材料的批量供货能力，并参与起草了相关国军标 [3] - 在商业航天叙事下，天力复合九个交易日暴涨194%，公司从普通稀有金属加工商转身为参与全球顶尖商业航天计划的“单项冠军” [4] 公司财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为22.83亿元，同比增长2.82%，但归母净利润为6925.44万元，同比下降49.76%，扣非归母净利润为4896.43万元，同比下降50.80% [7] - 2025年上半年营业收入15.39亿元，同比下降0.35%，净利润6116.46万元，同比下降36.03%，增长动能明显放缓 [7] - 传统主业的周期性波动或短期承压会快速拖累整体业绩 [8] 子公司动态与资金运作 - 控股子公司西诺稀贵于2024年底在北交所上市失败 [8] - 2025年7月，公司公告西诺稀贵将实施定增，总股本从7870万股增加到9600万股，共募集资金1.47亿元，上市公司将以1.25亿元自有资金认购，将持股比例从60%提升至64.51% [8] - 此次认购款相当于公司2024年一年净利润，动用大规模现金储备后，其现金流如何支撑运营有待观察 [8] 行业背景与市场观点 - SpaceX以创纪录的165次年度发射收官，并因进入“监管静默期”而向“史上最大IPO”迈出关键一步，催化了资本市场对相关供应链的关注 [1] - 行业观点认为，SpaceX的发射记录与IPO预期不仅带来短期主题催化，更标志着全球商业航天产业化进入加速期，但当前市场热度中，产业真实突破占比明显低于流动性估值溢出 [6] - 投资者需平衡长期成长空间与短期财务支撑，以技术认证、订单可执行性、产业趋势为验证信号，国内商业发射需求放量节奏可能受频轨资源、技术成熟度、资金投入等因素制约 [9]