行业背景与市场表现 - 2025年AI技术全面爆发，被英伟达CEO黄仁勋称为时代最具影响力的技术，人工智能赛道成为资本市场最火爆且最赚钱的板块之一 [1] - 2025年资本市场上涨由科技资产带动，人工智能是热门赛道，涌现出如新易盛、中际旭创、天孚通信等优质企业 [2] - 截至2025年12月16日，中证人工智能指数年内涨幅达69.89%，跟踪该指数的ETF产品年内涨幅达69.40% [2] - 市场上成立时间超过1年的人工智能主题基金共17只，其中16只在2025年以来涨幅超过30% [2][3] - 部分人工智能主题基金表现突出，例如华宝创业板人工智能ETF年内涨幅达101.65%，华夏中证人工智能ETF涨幅达63.99%，南方人工智能主题涨幅达47.59% [3][4] 前海开源人工智能主题混合基金业绩 - 截至2025年12月17日，前海开源人工智能主题A份额年内下跌7.47%，是成立1年以上同类基金中唯一亏损的产品 [1][4] - 该基金成立于2016年5月，成立以来累计收益为38.05%，长期业绩表现较好，但短期下跌明显 [5] - 从各阶段业绩看，前海开源人工智能A近3月下跌9.30%，近1年下跌3.12%，近3年下跌15.46%，除近6月上涨22.95%外，其他阶段均跑输沪深300指数及同类平均 [6][7] - 投资者在社区吐槽该基金表现，例如有投资者持有5年仍亏损31% [2] 基金经理管理与业绩归因 - 前海开源人工智能基金成立9年来共由2名基金经理管理，首任基金经理曲扬单独管理4年又316天，任职回报为93.30% [8][9] - 2021年3月增聘魏淳，与曲扬共同管理4年又79天，期间任职回报亏损41.32% [8][9] - 2025年6月初曲扬卸任，由魏淳单独管理198天，任职回报为21.71% [8][9] - 基金年内大部分下跌发生在2025年上半年，一季度下跌2.90%，二季度下跌18.20%，上半年累计下跌20.57% [9] - 三季度在魏淳单独管理下，基金业绩反弹39.01%，但四季度再次下跌，导致全年最终亏损 [9] - 基金年内的亏损与曲扬和魏淳共同管理期间的操作有关，不能完全归咎于魏淳一人 [9][11] 投资操作与持仓分析 - 2025年上半年，前海开源人工智能基金换手率显著升高，截至2025年6月30日，上半年换手率达420.79%，是2024年同期196.71%的3倍多 [11][12] - 2025年一季度与2024年四季度相比，前十大重仓股完全更换；2025年二季度与一季度相比，前十大重仓股更换了6只 [12] - 基金在定期报告中表示，报告期内保持较高仓位，重点配置以端侧AI为主线的电子、通信等领域个股 [14] - 2025年一、二、三季度持仓均重仓押宝端侧AI领域，但当年人工智能板块领涨的是算力基础设施和算力芯片，导致基金踏错市场节奏 [14] - 三季度末前十大重仓股侧重于端侧半导体，与二季度末有8只相同，延续了曲扬和魏淳共同管理时的投资风格 [10]