核心观点 - MillerKnoll公司2026财年第二季度业绩表现强劲，超出预期，各细分市场订单均实现增长，显示出其增长战略的有效性[4] - 公司对未来持乐观态度，增长动力主要来自零售网络扩张、产品创新、强大的合作伙伴与经销商网络以及回归办公室趋势带来的需求[6] - 公司拥有稳健的现金流和资产负债表，能够为增长投资提供资金并把握市场机会[7] 财务业绩概览 - 第二季度调整后每股收益为0.43美元，超出预期[9] - 第二季度合并净销售额为9.55亿美元，同比下降1.6%（报告基础）或2.5%（有机基础），部分原因是北美合同业务有5500万至6000万美元的销售额被提前至第一季度[9] - 上半财年合并净销售额达19亿美元，同比增长4%[10] - 第二季度订单额增至9.73亿美元，同比增长5.5%（报告基础）或4.5%（有机基础）[10] - 第二季度合并毛利率为39%，其中包含约100万美元的净关税相关成本[10] - 第二季度产生运营现金流6500万美元，季度末流动性为5.48亿美元，净债务与EBITDA比率为2.87倍[11] 分部门业绩 - 北美合同部门：净销售额5.09亿美元，同比下降3.1%；订单额5.07亿美元，同比增长4.8%；运营利润率8.7%，调整后运营利润率9.7%[12] - 国际合同部门：净销售额1.71亿美元，同比下降6.3%（报告基础）或9.2%（有机基础）；订单额1.62亿美元，同比增长6.6%（报告基础）或3.4%（有机基础）[13] - 全球零售部门：净销售额2.76亿美元，同比增长4.7%（报告基础）或3.4%（有机基础）；订单额3.04亿美元，同比增长6%（报告基础）或4.5%（有机基础）；运营利润率1.5%，调整后运营利润率2.1%[13] 零售业务增长与战略 - 零售增长由四大战略杠杆驱动：新店开业、产品品类扩展、电子商务加速、品牌知名度提升[2] - 第二季度新开4家门店，并搬迁2家门店，本财年预计在美国新开14至16家门店，目标是在未来几年内将DWR和Herman Miller门店数量翻倍[2][14] - 北美零售业务在旺季表现强劲：订单增长8%，可比销售额增长8%，而促销和营销支出与去年持平[3] - 在感恩节至网络星期二的12天假日促销期间，订单同比增长12%，创下DWR品牌历史上店内和线上最高订单记录以及单日最高网站访问量记录[3] - 产品系列数量同比增长22%，平均订单价值上升，新客户需求旺盛[35][36][37] 合同业务与市场趋势 - 合同业务势头持续，订单、行业基准和经销商情绪在本季度均有所改善，回归办公室趋势正积极影响商业房地产、设计服务和合同家具的需求[1] - 公司在医疗保健等韧性较强的领域赢得全球项目，年初至今医疗保健总订单增长5%[5] - 新产品创新是关键驱动力，Noel Dividend Skyline产品发布获得客户强烈热情，并在2026年1月正式订单录入日期前已获得多个大型项目[5] - 外部指标显示需求环境改善：商业房地产经纪人对2026年普遍非常乐观，高端建筑设计公司业务繁忙，甲级和甲级+写字楼空间吸纳受到最多关注[30] 成本、效率与关税管理 - 公司近期宣布整合密歇根州马斯基根工厂，预计到2028财年可实现每年1000万美元的运营率节约[11] - 约70%的北美零售商品成本来自美国采购，因此定价受关税风险影响显著小于大多数竞争对手[1] - 公司预计其主动的定价和关税缓解措施将在下半财年完全抵消关税对毛利率和每股收益的影响[10][16] 第三季度业绩指引 - 预计第三季度净销售额在9.23亿至9.63亿美元之间，中点值同比增长7.6%[15] - 预计毛利率在37.9%至38.9%之间[15] - 预计调整后运营费用在3亿至3.1亿美元之间，同比增长主要由于可变销售和激励费用增加以及新店成本[15] - 预计调整后稀释每股收益在0.42至0.48美元之间[15] - 预计第三季度新店将带来约500万至600万美元的增量运营费用[16] 资本配置与增长投资 - 资本配置的优先顺序为：首先为增长投资提供资金，其次是偿还债务，中期目标是将净债务与EBITDA比率从目前的2.87倍降至2至2.5倍，然后是维持股息并进行定期股份回购以抵消稀释[46] - 公司正处于新店投资的高峰期，预计从本财年第四季度和下一财年第一季度开始，新店将开始贡献收入以抵消投资，运营利润将得到提升[38][39]