国华人寿放弃赎回资本补充债 - 国华人寿放弃行使“20国华人寿01”债券的赎回选择权，该债券发行规模为30亿元，原票面利率为5.5%，未赎回部分债券利率将跳升100个基点至6.5% [1][2][12] - 根据债券募集说明书，发行人可在第五年末选择赎回，前提是行使赎回权后偿付能力充足率不低于100% [2][12] - 公司回应称，放弃赎回是基于发行条款赋予的选择权，出于稳健经营与长远发展的考虑，目前公司经营及偿付能力状况良好 [4][14] 国华人寿经营与财务状况 - 2024年前三季度，国华人寿实现保险业务收入306亿元，但净亏损7.05亿元 [4][15] - 截至2024年三季度末，公司净资产为272亿元，核心偿付能力充足率为84.78%，综合偿付能力充足率为122.75%，虽高于监管红线但显著低于行业平均水平，偿付能力处于承压状态 [4][15] - 公司注册资本为48.46亿元，成立于2007年，是一家全国性股份制专业寿险公司 [4][15] - 公司母公司天茂集团因无法按时披露财报，已于2025年9月30日从深交所摘牌退市，退市前其99.99%的主营业务收入来自保险业务 [5][16] 保险行业资本补充债发行趋势 - 在“偿二代”二期规则实施的背景下，2023年至2024年保险公司进入发债融资高峰，连续两年发债规模超过千亿元 [6][18] - 2025年以来，据不完全统计，已有22家保险公司成功发行资本补充债或永续债，合计规模达946.7亿元 [6][18] - 2025年保险公司发债成本进一步降低，七成公司发债利率在2.5%以下，票面利率大幅低于往年，有助于减少大额利息支出 [7][19] - 市场流动性充裕及投资者对险企信用资质认可度高，为险企低成本融资创造了有利环境 [8][20] 行业不同策略对比 - 在利率下行通道中，部分资质较好的险企采取“以低换高”策略，即发行低成本新债来置换或提前偿还高利率存量债务，以优化财务结构、降低利息支出 [1][8][20] - 今年以来，平安人寿、英大泰和人寿、财信吉祥人寿、中再产险、招商仁和人寿等多家保险公司在赎回2020年资本补充债券的同时，发行了新的资本补充债券或永续债 [8][20] - 选择不赎回资本补充债也是行业常见操作，除国华人寿外，近年来还有珠江人寿、百年人寿、幸福人寿等多家险企选择不赎回 [1][8][20] - 放弃赎回的情况主要集中在净资产体量小、经营承压、偿付能力偏弱的险企 [8][20] 其他险企放弃赎回案例 - 2024年2月29日，珠江人寿放弃赎回18亿元“19珠江人寿01”债券，未赎回部分利率跳升至7.25%，该公司自2022年起未披露偿付能力报告 [9][21] - 2024年2月28日，百年人寿放弃赎回20亿元“19百年人寿”债券，未赎回部分利率跳升至7.25%，该公司自2023年第二季度起未披露偿付能力报告 [9][21] - 2023年11月20日，幸福人寿放弃赎回30亿元“18幸福人寿”债券，未赎回部分利率跳升至6.2%，截至2025年第三季度末，其核心偿付能力充足率为81.19%，综合偿付能力充足率为126.75%，显示偿付能力承压 [9][21] - 幸福人寿另有30亿元“15幸福人寿”资本补充债将于2025年12月29日到期，公司面临较大的资本补充压力 [9][22]