行业分红实践发生重要变化 - 2025年A股券商分红实践发生重要变化，“一年多次分红”成为鲜明的新常态 [2] - 截至12月18日，全年有35家券商分红达两次及以上，占全部上市券商的比例高达79.55%，近八成券商进入“多次分红、及时分享”的常态化阶段 [2][4] 分红频次实现飞跃式增长 - 分红从“年度事”变为“季度事”，中期分红（包括中报与三季报）成为新常态 [3] - 2025年实施中报分红的券商数量达到29家，进行中期分红的券商已形成相当规模 [3] - 2025年已有8家券商推出三季报分红计划，标志着分红窗口进一步前移 [3] 头部券商引领分红“含金量”竞赛 - 2025年中报分红季，中信证券以每手（100股）派息29元位居榜首 [2][6] - 中信建投每手派息16.5元，华泰证券与国泰海通每手派息15元，共同稳居第一梯队 [6] - 包括东吴证券、中国银河、东方证券、招商证券、光大证券、广发证券在内的多家券商，每手分红规模均跨越了10元门槛 [6] 年度分红总额头部集中 - 从年度总额看，中信证券、国泰海通等多家头部机构年内分红均超40亿元 [1][2] - 国泰海通、华泰证券、招商证券、中信证券和国信证券在2025年内已实施的分红总金额均超过了40亿元 [7] - 中信证券以高达84.48亿元的年度累计分红规模一马当先 [7] 三季报分红处于发展初期 - 截至12月18日，2025年共有8家券商推出三季报分红计划 [6] - 国信证券、东北证券、首创证券3家券商派息力度最大，均为每手10元 [6] - 浙商证券、财通证券、兴业证券、西部证券、西南证券也推出了分红方案，每手派息额在1元至7元之间，分红力度呈现分化 [6] 政策引导与行业转型驱动变化 - 新“国九条”明确推动一年多次分红，《关于加强上市证券公司监管的规定》要求制定合理股东回报规划 [7] - 政策促使券商将分红从“柔性指标”内化为“刚性责任” [7] - 行业变化反映了证券行业从“重融资”向“重回报”的价值转型，致力于构建投资者与公司共赢的良性生态 [2][10] 股东回报工具多元化发展 - 在现金分红之外，股份回购正日益成为上市券商回报股东、管理资本结构的关键工具 [8] - 截至2025年12月18日，国泰海通以超过12亿元的回购金额居于行业首位 [8] - “现金分红+股份回购”的组合式回报模式正在被更多券商采纳 [8] 建立长期回报规划与制度保障 - 部分领先券商已开始主动披露中长期股东回报规划，例如东吴证券明确承诺2025年至2027年每年以现金分配的利润不少于当年实现可分配利润的50% [9] - 建议上市公司在定期报告中增设“投资者回报专项说明”，以提升决策透明度 [9] - 通过优化公司治理，如推行累计投票制、健全独董履职机制，以增强中小股东话语权 [9]