行业核心观点 - 晨星研究显示，费用更低的股票和债券基金持续跑赢同类中费用更高的基金，过去十年间两者回报率差距超过2个百分点 [1] - 基金行业竞争加剧，费用压力增大，且市场份额被指数基金侵蚀，导致新基金发行减少，现存基金同质化并陷入激烈竞争 [2] - 基金费用差异是驱动业绩表现差异的主要因素，剔除费用前的回报差异微乎其微 [5] 基金业绩与费用关系 - 在2015年至2025年间，同类中最便宜的股票和债券基金实现了10.3%的回报率，而最昂贵的基金回报率仅为8.09% [3] - 回报率随着费用增加而系统性下降，第二便宜基金的回报率为9.81% [3] - 在此期间的每一个滚动三年期内，最便宜的基金都跑赢了最昂贵的基金，年均超额回报接近200个基点 [4] - 以2025年11月为例，最便宜与最昂贵基金的总回报率差异为2.09%，但剔除费用因素后的回报率差异仅为0.31% [5] 基金行业结构变化 - 从2015年到2025年，股票和债券基金净减少1,651只，截至2025年当年净减少428只 [1] - 市场上存续基金的平均年龄变长，目前股票和债券基金的平均年龄为15年 [1] - 基金市场老化现象显著：21世纪初，每三只基金中有一只成立不足三年；如今，每十只基金中才有一只成立不足三年 [1] - 直接指数化和ETF等低成本产品的兴起，分流了传统股票和债券基金的管理资产规模 [2]