主要事件：Insight Holdings Group 清仓 nCino - Insight Holdings Group 在第三季度清仓了其持有的 nCino 全部股份，出售近450万股，估计交易价值为1.247亿美元 [2][3] - 此次清仓导致该基金报告的美股资产环比下降32%，反映了其投资组合的整体缩减 [3] - 清仓前，nCino 头寸占该基金管理资产的比例为5.2% [4][6] nCino 公司财务与市场表现 - 公司过去十二个月营收为5.865亿美元，净亏损为2180万美元 [5] - 截至新闻发布日（周三），公司股价为24.97美元，过去一年下跌29%，表现远逊于同期上涨12%的标普500指数 [4][5] - 公司最新财季营收同比增长10%至1.522亿美元，主要由订阅收入增长11%驱动 [9] - 公司最新财季 GAAP 运营利润率转为正值，达到8%；非 GAAP 运营利润率扩大至26%，较去年同期提升约600个基点 [9] - 公司产生了正的自由现金流，并完成了1亿美元的股票回购计划 [9] nCino 业务概况 - nCino 是一家领先的云端银行软件提供商，提供包括 nCino 银行操作系统和 SimpleNexus 在内的应用，专注于数字化和自动化银行流程，如客户 onboarding、贷款管理和监管合规 [5][8] - 公司服务于广泛的金融机构，包括全球银行、企业银行、区域社区银行、信用合作社和独立抵押贷款银行 [11] - 公司利用高级分析和人工智能，在整个贷款生命周期中提供自动化和可操作的洞察 [11] - 其商业模式侧重于经常性 SaaS 收入，拥有多元化的客户基础 [8] Insight Holdings Group 投资组合调整 - 清仓 nCino 后，该基金的投资组合资本更多地倾向于规模更大、流动性更强的科技和平台业务 [10] - 基金前五大持仓（清仓后）为：Hinge Health（NYSE: HNGE，5.413亿美元，占管理资产33.4%）、Udemy（NASDAQ: UDMY，2.666亿美元，占16.5%）、SentinelOne（NYSE: S，1.484亿美元，占9.2%）、微软（NASDAQ: MSFT，1.126亿美元，占7%）、英伟达（NASDAQ: NVDA，8700万美元，占5.4%） [7] 事件分析与解读 - 此次清仓可能更多反映了基金管理风险（如流动性管理和集中度控制），而非公司基本面恶化，因为 nCino 在最新财季展示了切实的运营进展 [9][10] - 尽管公司财务表现改善，但股价与基本面出现脱节，过去一年下跌近30%，这种差异可能促使投资组合整体缩水的投资者优先考虑流动性和集中度控制 [10] - 对于有耐心的投资者而言，nCino 不断扩大的利润率和经常性收入基础仍提供了长期增长空间，但此次退出事件凸显了当公司执行与股价走势不同步时所需承受的波动性 [10]