市场动态与机构行为 - 近一个月券商自营净卖出超长利率债超过1千亿，但止盈止损行为已接近尾声 [1] - 下半月债基可能为冲量而增加配置，规模或略微好转，债市可能迎来反弹 [1] - 明年初，此前降仓位的券商自营可能重新进场买入债券 [1] - 12月18日超长利率债二级市场交易数据显示，券商自营净卖出8亿元，债基净买入36亿元，险资净买入90亿元，而中小型银行自营及年金等为净卖出方 [1] - 险资净买入力度有所下降，因其对股市预期较高，配置节奏偏均衡，采取收益率越上行越买入的策略 [1] 宏观经济与政策环境 - 11月美国CPI同比降至2.7%，随着高关税带来的一次性影响基本体现，市场预期2026年美国降息幅度可能高于此前预期 [1] - 美国潜在的降息将进一步打开国内货币政策宽松的空间 [1] - 国内14天逆回购利率来到1.4%，跨年资金面无忧，债市加杠杆成本有望稳中趋降 [1] 债券市场观点与驱动因素 - 第三季度股市大涨改变了非银机构预期，交易盘纷纷减仓及降低久期，导致超长债走势与基本面阶段性脱钩 [1] - 目前机构普遍认为债券是弱势资产，大机会仍需等待 [1] - 短期超长债行情节奏由交易盘决定，而收益率上限则由配置盘决定 [1] 相关指数与ETF表现 - 截至2025年12月18日15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)上涨0.01% [1] - 国债ETF5至10年(511020)上涨0.04%，实现3连涨，最新价报115.41元 [1] - 该ETF盘中换手率为0.73%，成交1416.22万元 [2] - 截至12月18日，该ETF近1月日均成交额为10.53亿元 [2] 基金产品概况 - 国债ETF5至10年最新规模达19.47亿元 [3] - 资金流动方面，该ETF最新单日资金流入流出持平，近10个交易日内合计资金净流入3117.47万元 [3] - 该ETF近半年最大回撤为1.09%，相对基准回撤为0.58% [3] - 该ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [4] - 该ETF近3月跟踪误差为0.024% [5] - 该ETF紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价)，该指数选取5年、7年和10年期国债活跃券，采用非市值加权计算 [5]