日本央行加息决议 - 日本央行于12月19日将基准利率从0.50%上调25个基点至0.75%，利率水平创下自1995年以来的30年新高[1] - 这是该行自2025年1月以来时隔11个月的再度加息，标志着其在货币政策正常化道路上迈出关键一步，此次调整完全符合市场普遍预期[1] - 货币政策委员会以全票通过决议，将引导无担保隔夜拆借利率维持在约0.75%，补充性存款便利利率设定为0.75%，基本贷款利率设定为1.0%[1] 加息决策依据 - 日本央行判断日本经济整体呈现“温和复苏”态势，支撑加息的核心依据是对“工资与价格同步温和上涨的机制将得以维持”的高度确信[1] - 劳动力市场持续偏紧，企业利润维持高位，继2025年实现稳健加薪后，企业明年“仍将持续稳步提高工资”，且这一行为被打断的风险较低[1] - 随着企业将劳动力成本上升转嫁至销售价格，基础性消费者物价指数通胀继续呈现温和上升态势[2] - 实现其2025年10月《展望报告》中设定的情景——即在预测期后半段，基础通胀率大体与2%的价格稳定目标相一致——的可能性正在上升[2] 政策立场与前瞻指引 - 日本央行表示，从“可持续、稳定实现2%价格稳定目标”的角度出发，适度调整货币宽松程度是适当的[2] - 政策声明明确写道，即使在本次加息之后，“实际利率预计仍将保持显著的负值”，并断言“宽松的金融环境将继续有力支撑经济活动”[2] - 关于未来路径，日本央行给出了有条件的前瞻指引：若2025年10月展望报告所示的经济活动与价格前景得以实现，日本央行将随着经济活动和物价的改善，继续上调政策利率[2] - 未来的任何进一步行动都将高度依赖于经济数据，尤其是工资与物价形成良性循环的可持续性证据[2] 内部观点与市场反应 - 审议委员高田创反对有关物价前景的表述，认为包括核心CPI在内的通胀涨幅“已经基本达到价格稳定目标”[3] - 委员田村直树则认为，整体CPI通胀很可能从预测期中期开始处于与2%目标“总体一致的水平”[3] - 由于此次加息已被市场充分定价，决议公布后金融市场反应相对平静，市场焦点迅速转向日本央行对未来政策节奏的谨慎指引[3] - 尽管日本央行是2025年唯一加息的主要央行，日元兑美元汇率在2025年全年仍表现疲软，是主要货币中表现最差者之一[3] 全球影响与未来展望 - 日本央行持续迈向政策正常化的举动对全球金融市场具有深远意义，作为全球最后一个告别负利率的主要央行，其加息进程将逐步抬升全球日元融资的成本[3] - 规模巨大的“日元套利交易”面临长期结构性压力，这可能引发全球资本流动的重新配置[3] - 市场定价显示，交易员预期日本央行最早可能在2026年6月或7月进行下一次加息[4] - 也有分析观点认为，考虑到需评估借贷成本上升对国内经济的全面影响，下一次加息的时间窗口可能更晚，例如至2026年10月，春季劳资谈判结果与日元汇率走势将成为关键观察变量[4]