公司战略转型与定位 - 公司自2023年起宣布“All in Web3”战略，从一家传统棋牌游戏公司转型为“领先的Web3.0上市公司”[1][6] - 公司构建了“三位一体”的商业模式：用传统游戏的稳健现金流打底，以比特币储备构建价值安全垫，靠Web3生态创新打开增长天花板[4] - 公司明确表示其定位不是“港版MicroStrategy轻量号”，而是致力于构建完整Web3生态的领先上市公司[5][6] 比特币持仓与财务策略 - 公司动用2亿美元自有资金全部购入比特币，累计持有4091枚[1][6] - 公司购买比特币是与其主营业务高度协同的战略布局，而非单纯的财务投资，旨在作为“战略资产压舱石”[13][16] - 公司在杠杆问题上非常保守，目前底线是“零杠杆”，仅进行过一轮股票配售融资购买比特币，尚未发债，未来若发债也将保持严谨[6][7] - 2025年上半年，公司82%的净利润来自数字资产公允价值变动[19] 传统游戏业务基本盘 - 传统网络游戏业务运营近20年，基本盘坚实，用户规模稳定，收入和每付费用户平均收益保持稳步增长[12] - 传统游戏业务每年仍有4亿港元以上的收益，2024年度经营现金净流入为1.6亿港元，为公司提供了健康的现金流[19] - 公司计划持续在传统棋牌赛道进行玩法创新和本地化适配，每年在多个市场上线数款游戏[12] Web3生态布局与产品规划 - Web3生态布局包括：投资孵化区块链游戏、开发游戏公链、开发Web3游戏钱包，旨在构建“基础设施+应用”的闭环[1][12] - 正在研发一款融合Web3技术与AI的休闲游戏《Pet land宠物王国》，预计2026年上线[12] - 公司自主研发的公链已于2024年底上线，Web3游戏钱包已于2025年上线[17] - 公司目标是成为Web3游戏生态的奠基者与赋能者，未来其游戏公链将向整个行业开放[25] 核心竞争力与壁垒 - 核心竞争力包括：近20年的技术和用户积累，尤其是在东南亚市场的先发优势和本地化能力[12] - 拥有充足稳健的现金流，为Web3战略转型提供了条件，并以较低成本获得了比特币等战略资源[12] - 在Web3领域具备先发优势，已形成初具雏形的生态闭环，这种生态壁垒难以被短期资金复制[12] 资本市场表现与估值逻辑 - 公司股价在两年间最高上涨了23倍[1] - 公司被纳入Bitwise Bitcoin ETF成分股，是唯一一家被纳入的港股上市公司，股价因此短期暴涨[19] - 公司认为其市值修复既包含“比特币情绪”，也有基本面的支撑，投资者看到其传统业务的现金流价值，其市值对比特币净资产价值的比率从未低于1[19][20][21] 对香港Web3政策环境的看法 - 认为香港总体策略是“稳中求进”，在建立严密监管的同时积极构建数字金融城市[8] - 指出未来两大挑战：平衡“鼓励创新”与“风险防范”；完善Web3生态，解决技术标准化和区块链互通性问题[9] - 期待香港能打造出具有特色、创新、有活力且安全的数字金融和Web3监管框架[10] 风险应对与未来展望 - 即使比特币价格跌破成本价，公司表示对其日常运营没有影响，传统游戏业务的现金流仍能覆盖所有开支，且没有出售比特币的计划[21] - 决策优先级明确：不砍业务、保持分红、在上述之外才考虑用利润继续储备比特币[21] - 五年后的成功愿景是成为破局者和引领者，开创一种融合“价值存储”、“游戏应用”和“生态构建”三位一体的新公司叙事，重塑资本市场的估值逻辑[22]